2013年5月底,深圳证券交易所发布了《关于中小企业可交换私募债券试点业务有关事项的通知》。时至今日,在我国可交换债发展的背景已不是大小非减持而是在盘活存量资产的背景下,可交换债被赋予新的内涵,实现对存量股权的盘活。可交换债券作为一种复合性质融资工具,逐渐成为资本市场的新热点。但由于可交换债券在我国的发展历程尚短,所以迄今为止人们对可交换债券的认识还停留在初步阶段。国内外学者还未对可交换债券进行深入研究,现有的研究多是在与可转换债券进行比较的基础上进行的。鉴于此,本文基于实例,着重分析东旭光电集团发行可交换债券的动因、特点,发行可交换债券对公司资本机构、经营业绩的影响和风险,并对发行可交换债券提出了建议。这不仅有利于投资者正确认识可交换债券,也为企业采用可交换债券这种创新型的融资方式进行融资提供了借鉴。本文采用规范研究与案例研究相结合的方法进行研究。理论部分,首先研究了关于企业融资动机、公司治理和可交换债券定价相关文献综述,然后分析了国内外发展现状发行动因以及相关风险。案例部分,以东旭集团发行可交换债券为例,分析了其发行基本情况、条款设计、发行动因以及对绩效的影响。通过案例分析得出以下结论:(1)东旭集团采用可交换债券融资降低了融资成本。(2)东旭集团发行可交换债券提高了经营业绩。(3)东旭集团发行可交换私募债券优化了资本结构。(4)东旭集团发行可交换私募债券条款设计合理。本文归纳了发行人采用可交换债券融资的经验:(1)选择合适的标的股票有助于可交换债券的成功发行。(2)良好的条款设计有助于增强可交换债券的流动性。(3)完善的信用评级制度能够促使可交换债券更有效地发挥其融资功能。(4)发行人及监管机构应加强可交换债券的信息披露和风险控制。本文的贡献主要在于:(1完善了企业融资的相关理论研究。丰富了关于可交换债券条款设计、定价。公司治理等方面的理论成果。(2)为我国企业发行可交换债券提供成功经验,为监管机构进行制度修订提供了参考。