如今,我国作为世界上最大的发展中国家,正在经历着全球第五次并购浪潮的洗礼。而我国企业在上市公司并购的实践中,使用了许多种并购方式,其中有比较普遍的协议并购方式,也有饱含我国特色的无偿划拨方式和需要较高资本运营能力的母公司改造方式,还有新兴的要约并购、MBO和委托书收购方式等。那么,这些方式究竟有哪些利弊?采用这些方式的上市公司在并购后表现如何?各种方式的适用范围有多大?哪种方式是企业的最佳选择?本文的目的正是为了解决上述问题。 在进行了必要的理论铺垫和实际情况概述后,本文首先对协议并购、要约并购、MBO、无偿划拨、母公司改造、定向增发、委托书收购等并购方式进行了比较详细的分析,然后从并购的成本、程序繁简、成功率、公平性、市场规范性及并购后的整合等多个角度对它们进行比较。接下来就是以2004年发生所有权转移的上市公司作为样本(共99个),对他们进行事件分析和会计分析(以EPS和ROE为评价指标)。这样就可以看出使用不同方式的上市公司并购的绩效。在对这些并购方式进行了定性和定量分析的基础上,本文对协议并购、要约并购、母公司改造及MBO等方式的适用性进行了分析。本文最后讨论的内容是当上市公司面临被并购的危险时,应该如何面对。 从分析的结果看,采用协议并购的公司的股票市场反映最好,其后依次为无偿划拨、母公司改造、要约并购和MBO方式;而采用无偿划拨的公司的财务状况改善最明显,其后依次为要约并购、协议并购、母公司改造和MBO方式。将定性和定量分析的结果综合考虑,各种并购方式各有优劣,只能依据实际情况进行选择。一旦上市公司面临被其他企业并购的问题,它可以采用多种事前防范措施和事中对抗措施进行反击。