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随着我国对外贸易依存度的不断提高,外需成为拉动经济增长的重要动力。而且人民币相对于美元升值和国内面临的通货膨胀乃至现在面临的通货紧缩问题受到了国内舆论和国际社会的广泛关注。那么人民币名义有效汇率的变动是否能够对国内价格有实质影响呢?就是国内价格水平变化的主要原因呢?这个问题对我国汇率政策与货币政策的协调有重大意义。
本文通过对人民币名义有效汇率的价格传递效应进行了实证分析。文章通过建立结构向量自回归(VAR)模型,将国际大宗商品冲击、需求冲击、人民币名义有效汇率、进口价格指数、工业品出厂价格指数、消费者价格指数和货币供给量纳人模型,利用脉冲响应函数分析汇率波动对进口价格、工业品出厂价格和消费者价格的影响。由于脉冲响应函数对用于识别结构冲击的乔莱斯基分解次序比较敏感,依据经济理论做出的关键假定,事先确定了用于识别结构冲击的乔莱斯基分解的顺序。此外,通过对预测误差的方差分解评估了汇率波动对国内价格水平变化的相对份额,由此知道汇率变动对国内价格水平变化的重要性,同时,也估计了其他影响因素对国内价格水平变化的相对份额以及重要性。结论是人民币有效汇率对进口价格、工业品出厂价格和消费者价格的传递效应在程度上不同外,在传递速度上也存在一定差异。汇率变动将在未来1年半的时间内对总体价格水平持续产生影响。在方差分解的结论中,国际大宗商品价格对国内价格水平的影响非常显著,是仅次于国内价格自身过去路径的第二大原因,其重要程度远高于汇率变动的重要性。