在企业中,管理者扮演着监督、领导、资源分配等十种角色,这其中包括管理者在日常工作中,处理各种复杂的信息并得出相应结论的决策角色。这种决策角色使得管理者有能力在出于自身利益考量的情况下,做出违背股东利益的行为。企业通过高质量的投资决策能够实现价值增值和企业扩张,同时能够为企业降低经营管理过程中的风险,保持行业内的竞争优势,从而实现企业价值的增值;相反,异化的投资决策则可能致企业于经营绝境。以往对于非效率投资的研究大多基于一些传统的基础理论,认为代理关系和不对称的信息导致了这种异化的投资行为。行为金融学理论则提出,管理者作为“非理性”的群体,在进行决策时难免会产生心理偏误,从而引起非效率投资,这其中最为引人注目的是因“优于平均效应”、“控制错觉”和“自我归因”等心理因素造成的管理者过度自信。根据公司治理理论,通过公司治理机制可以有效减轻管理者过度自信所引发的非效率投资行为。与此同时,在资本市场迅猛发展的过程中,机构投资者无论是在质上还是在量上都有本质性的提高,机构投资者广泛参与公司的股权投资,己在股权结构中占据不可忽视的份量。机构投资者可以通过行使股东权利参与监管,同时拥有着资金、人才等优势,更容易形成“规模经济”,从中获取的超额利润则大大激发了机构投资者参与治理的积极性。另外,不同类型的机构投资者在持股比例、偏好、持股时间长短以及专业能力等都有较大的差异,这些异质性也必然影响着治理效果。因此,研究机构投资者及其异质性对管理者过度自信引起的非效率投资的治理作用,是非常有理论意义和现实意义的。本研究选取了2012年至2017年沪深A股上市公司的相关数据作为样本,通过理论分析和实证检验,论证了管理者过度自信与企业非效率投资行为之间的关系,同时也检验了机构投资者持股在其中的调节作用。最后得出以下结论:(1)管理者过度自信程度与非效率投资水平呈正相关关系;(2)在管理者过度自信与企业非效率投资二者的关系中,机构投资者整体持股能起到显著的调节作用;(3)独立机构投资者持股能够抑制管理者过度自信所引起的非效率投资,而非独立机构投资者持股在二者关系中没有积极的调节作用。