股价波动情况是上市公司及其投资者所密切关注的股市信息,而股价崩盘是其中最严重的价格波动风险。股价崩盘不仅令投资者遭受财富损失,打击其对资本市场的投资信心,也使企业的市场价值迅速缩水,是最为各方所担忧的重大风险。股价崩盘的发生环境是复杂的,可能是市场风险下的集体崩盘,也可能是微观冲击下的个股崩盘。解释股价崩盘原因的理论假设众多,其中基于信息不对称理论的一个解释是,股价崩盘源于管理层刻意隐瞒公司负面信息,负面信息随时间逐渐累积达到一定程度,被集中释放到外部市场中,引发投资者短时间大量出逃,致使股价崩盘。通过提高企业信息透明度,降低内外部间的信息不对称,可以有效缓解股价崩盘风险。这一思路将信息传递与股价崩盘联系起来,将股价崩盘风险问题纳入信息经济学的研究范畴。大量学者从财务信息角度证明了财务信息透明度与股价崩盘风险的显著负相关关系,从非财务信息角度的研究并不丰富。随着社会系统的复杂化,非财务信息所包含的信息量愈加丰富,能传递出一些财务信息所不具备的信号。考虑到近年来公众及政府对绿色经济的广泛倡导以及环保监管力度的加强,环境信息披露作为重要的非财务信息披露,对利益相关者的价值愈加凸显,故本文选取环境信息披露对股价崩盘风险的影响这一课题进行研究。本文以2013-2017年沪深A股969家重污染行业上市公司为研究样本,探讨了环境信息披露对股价崩盘风险的影响作用,其中分别从环境信息披露透明度和环境信息披露内容类别等角度进行研究,并对各自的影响机理进行假设及检验,此外另探讨了环保监管力度加强对环境信息披露与股价崩盘风险之间的关系的影响效应。研究表明:(1)环境信息披露透明度的提高能显著抑制股价崩盘风险。(2)环境信息披露透明度通过影响股价同步性对股价崩盘风险产生部分影响,即环境信息披露透明度的提高使股价同步性增强,进而对股价崩盘风险起到部分抑制作用。(3)积极环境信息披露能显著抑制股价崩盘风险。(4)积极环境信息披露通过影响去势交易量而对股价崩盘风险产生部分影响,即积极环境信息能够降低投资者情绪的冲突性和波动性,表现为去势交易量的降低,进而降低股价崩盘风险。(5)环保监管力度的提高加强了环境信息披露与股价崩盘风险的负向关系。以上结论针对重污染行业公司得出。