近年来,中国的上市公司不断与金融机构建立股权或人事上的联系,一定程度上缓解了企业的融资约束、拓展了业务的多元化。而这些联系是否增加了企业的风险承担、有无造成经济的脱实向虚,成为学术界和实务界共同关注的热点话题。本文对上市公司与金融机构之间的不同关联方式与风险承担的关系展开深入探讨,对全面、客观评价其影响有较强的现实意义。本文以投资决策理论、融资约束理论、高阶理论和烙印理论为基础,以2007-2018年中国A股非金融业上市公司数据为样本,采用面板OLS回归,系统检验上市公司持股金融机构和聘用具有金融机构从业经历高管这两种金融关联对企业风险承担的影响。结果发现:(1)上市公司与金融机构的高管关联促进了企业风险承担,而股权关联抑制了企业风险承担,且对于持股银行的上市公司更加显著;(2)初始融资约束水平在金融股权关联与企业风险承担之间发挥了显著的调节作用,而高管关联和风险承担的关系不受初始融资约束水平影响,表明两类金融关联作用机制有所不同;(3)金融关联对风险承担的影响存在异质性,公司的外部融资依赖强化了金融关联对风险承担的影响,而国有产权性质、技术密集属性和股权激励弱化了两者关系。基于实证结果,本文提出引导企业合理利用金融关联的融资优势、企业理性建立金融关联等政策建议。