投资决策是现实社会中一项普遍而又重要的决策。投资市场中的许多异常现象使得传统金融学的解释力大打折扣,融合了行为学与心理学等学科研究成果的行为金融学开始进入人们的视野,受到了越来越多的关注。行为金融学区别于传统金融学的一个重要特征就是放弃了理性经济人的假设,认为投资者的心理因素会对决策结果产生重要影响。投资者存在诸多的心理偏差,框架效应(Framing Effects)就是其中重要的一种。框架效应由Tversky和Kahneman(1981)在“亚洲疾病问题”研究中首先发现,它是指对相同信息的不同描述方式会影响决策者的感知和风险偏好。当用收益框架描述方案时,人们倾向于规避风险,而用损失框架描述方案时,人们又倾向于寻求风险。因此,在投资决策中,投资者可能会因为投资信息的陈述方式不同而改变风险偏好,从而做出错误的投资决策。在现实的投资决策中,诸如基金公司等机构投资者占据了重要的地位,而对投资者群体决策的研究则较为缺乏。相对于个人决策,群体决策不仅需要面对个人的非理性,还会受到群体特有的非理性行为的影响。群体极化(Group Polarization)就是其中一种常见的偏差现象。它是指群体决策的结果倾向于使群体成员的初始观点得到加强,若个体的初始观点就是有偏的,群体极化就会进一步放大这一偏差。当投资决策中存在着框架效应时,由于群体极化效应的存在,群体决策结果可能会加大收益情境下的风险厌恶倾向和损失情境下的风险偏好倾向,使群体决策相对个人决策来说存在着更大的风险。本文通过实验研究的方法来探索框架效应下群体投资决策的极化现象。通过对实验结果的分析,本文发现无论是在个人决策中还是群体决策中均存在较为明显的框架效应,且在群体决策中更为明显。群体成员经过充分讨论以后的决策结果会进一步放大框架效应,出现极化现象。因此,投资者在实际决策中就应注意到这些非理性因素带来的影响,并尽量采取措施避免陷入决策的误区。对于个体投资者来说,要警惕投资信息表述方式的误导作用,而对于机构投资者等投资群体来说,还要对群体极化效应加以重视,避免决策结果的进一步偏离。最后,文章总结了研究存在的不足之处,并对未来的研究提出了展望。