我国证券市场具有多层次性特征。一些上市公司声称自身具有“高成长性”的特点,出现了IPO(首次公开发行)“三高”现象:高定价、高市盈率、高超募。在高定价的情况下,诸多新股股价在上市首日便发生了“破发”,股价持续下跌,给广大投资者带来巨大损失。本文为案例研究型论文,选取森马服饰IPO的案例,它是2011年上半年中小板IPO定价最高、超募最多的上市公司。其发行价为67元,预计募集资金20.56亿,实际募集资金46.9亿,超募资金高达26.34亿。本文运用市盈率法对森马服饰发行价格高低进行估值分析,选取了美邦股份为其可比公司,并同时与同行业的平均市盈率相对比,最终发现森马服饰的市盈率远远高于可比公司和同行业平均水平,由此判定森马服饰的IPO定价过高。且对募集资金的使用流向进行了调查和分析,发现高超募的资金大量处于闲置状态,资金使用效率低下。另外,对森马服饰上市前后的财务状况进行了详细分析,发现上市前的财务报表存在粉饰和包装的可能性,以使资产结构、经营业绩和预测的发展前景处于良好状态。然而,上市后的财务状况出现了反转趋势。“三高”现象的普遍性促使本文分析其存在的原因,并从制度、发行人以及监管机构方面提出了相关的建议。本文可能的贡献在于,为未来新股发行制度的完善提供些许借鉴,为投资者的投资选择提供参考。