从1993年青岛啤酒在香港联交所上市开始,中国企业海外上市已经有十几年的历史。海外证券市场像一块巨大的磁铁一样,吸引着越来越多的企业进行海外上市股权融资。虽然与国内证券市场相比,海外证券市场的上市费用并不低,但是各个市场巨大的融资量,规范的融资要求,都是吸引众多企业赴海外上市的原因。笔者想通过对本文的研究,从财务角度揭示出海外上市的优势所在,并且随着中国经济与世界经济越来越紧密地联结在一起,会有更多需要融资的企业选择海外上市这条路,对于这些即将扬帆出海的企业,海外上市股权融资决策应考虑哪些问题,也是本文想要探讨的。 本文第一部分为引言,通过对十几年来的海外上市历程所作的回顾,提出了文章的研究意义、研究目的、研究思路和研究创新。 第二部分为文献分析,国外学者对于海外上市股权融资主要存在五种观点:即海外上市能够提升企业的股权价值,海外上市可以解决企业的资本困境,海外上市会提升企业的知名度,海外上市有利于提高对投资者的保护程度,海外上市存在投资者偏好。国内学者在这个问题的研究上主要存在两种观点:即海外上市有利于公司治理结构的改善,海外上市并没能促进中国企业股权市场价值的提升。 第三部分为海外上市股权融资对企业资本成本的影响,通过对Stulz教授提出的公式所作的分析,并结合他对全球海外上市国家的资本成本的变动所列的结果,笔者认为海外上市对于企业来说可以降低资本成本。 第四部分为海外上市股权融资的市场选择,通过对我国企业在三个主要海外证券市场的表现进行总结和分析,并对2004年新上市企业在三个市场的分布进行统计和分析,针对分布情况,揭示了其中更深层次的原因,并提出了上市地点决策过程中应考虑哪些因素。 第五部分为海外上市股权融资的上市方式决策,主要提出了四种海外上市的方式,包括首次公开上市(IPO)、利用ADR上市、买壳上市及造壳上市。不同规模的企业应根据自身情况选择一种或几种方式实现成功上市。 第六部分为海外上市股权融资的其它问题,在海外上市决策中,除了上市地点和上市方式的选择比较重要外,上市时机的把握和上市风险的规避也不容忽视。本部分主要对时机的把握和风险的规避进行了分析。 第七部分为研究结论及局限,通过此论文研究,笔者总结出海外上市不仅使企业融到了发展所需要的资余,而且随着股东基数的扩大有利于降低企业的资本