并购重组是实现市场经济资源配置优化、促进企业资源高效整合常用的手段,但是近年来关联性并购的数量及规模在公司并购中占了很大的比例,并且关联性并购往往存在着高溢价现象,当中涉及的利益输送问题也屡见不鲜。尤其是在一些大股东控制权集中的案例中,由于直接涉及到控股股东的利益分配问题,导致此类并购中的利益输送行为往往表现得更为明显。由关联并购中的高溢价所导致的利益输送究竟如何形成?对公司的未来发展究竟会造成怎样的影响?证券监管部门应该如何加强这方面的监管?无疑是一个非常有意义的研究课题。本文以BR公司采用定向增发的形式并购关联A公司为例,探究关联并购案例中的利益输送问题。首先从并购方案、相关公告以及审计报告出发,分析了关联并购中大股东追求个人利益、低价增持股份等利益输送动机。然后,讨论本案例中的利益输送在公司股权结构失衡、管理层交叉任职、公司监管失职和信息披露不完善等条件下得以形成的机理,并从财务绩效和市场效应等方面讨论该利益输送行为造成的经济后果。最后,本文总结相关结论并为解决该关联并购案例中的利益输送问题的内部治理和外部监管提出几点建议。