我国证券市场于1990年正式建立,同西方发达国家成熟的资本市场相比起步较晚,目前尚有很多制度不够完善。1993颁布的《公司法》首次从法律层面上明确提出上市公司的退市标准,退市制度开始在我国股票市场产生萌芽。我国证券市场自建立以来一直存在退市率低的问题。截至目前,A股市场共113家上市公司股票遭到退市处理,退市率仅为0.38%,远远低于国外成熟资本市场的平均标准。据统计,从2001年退市制度证实建立至今,571家被特殊处理的*ST公司中有高达523家成功摘星保市,摘星率高达91.59%[1]。大部分面临退市风险的*ST公司总能“巧妙”选择会计政策、利用关联交易、利用非经常性损益粉饰报表等盈余管理等财技手段扭亏为盈,绝处逢生,达到维持上市资格、规避退市的目的。“股市不死鸟”成为了我国证券市场长期存在的怪象。上述现象表明,我国证券市场现行退市机制管控能力弱,上市公司退出机制缺乏效率,给业绩状况欠佳的上市公司在监管层面和上市公司管理当局层面留下了钻制度漏洞的空子。且现行退市程序留给亏损公司的整改期限太短,在严格的退市制度限制下,公司难以在短期内改善业绩实现盈利,因此,存在较强的盈余管理动机。梳理A股113家退市公司的退市原因,发现近60%的公司由于存在欺诈发行、重大信息违法披露、重大违法等违法行为被强制退市,此外还有部分公司由于审计单位出具带有否性意见的审计报告遭到退市处理,仅有少数公司由于被特殊处理后持续亏损被证券市场予以退市处理,由此反映出我国证券市场现行的退市标准值得探讨。为维持证券市场的稳定运行、保持证券市场的良好发展态势,亟需完善我国证券市场对上市公司的退出标准,并探索出科学合理的评估方法。本文以舞弊三角理论为基础对ST公司的盈余管理动机展开分析,运用修正的琼斯模型,对2003-2018年制造业被特殊处理的308家ST公司为样本组,利用stata.15对修正的琼斯模型参数进行回归,并计算盈余管理程度,验证ST公司在出现亏损后,为实现“摘帽”、避免被强制退市,的确存在通过盈余管理扭亏的会计处理。由于国内外会计政策及证券市场制度的差异,国外目前用来识别上市公司盈余管理行为的模型对我国证券市场上市公司的识别结果存在较大偏差。国内关于ST公司财务报表盈余管理识别的实证研究较少,由于上市公司财务报表中例如关联交易、递延所得税资产等项目披露的规范性较差,多年数据缺失,难以搜集到完整的财务指标,因此,国内学者对“ST公司的盈余管理行为”的研究结论存在较大分歧,且没有得到学术界的一致认可。为解决传统盈余管理识别模型存在缺陷,本文作者选取了传统财务指标中反应上市公司盈利能力、偿债能力、营运能力、盈利持续性的11个代表性指标,旨在尽可能完善变量所包含的财务信息,利用logit回归建立一个新的盈余管理识别模型。本文利用2003年-2018年连续16年国泰安数据库收录的上市公司年报数据,数据时间跨度长;选取了 308家ST公司并逐一匹配了对照样本进行观察,样本容量足够且针对性强,上述优势使得本文的研究结论较先前学者的研究更具可信度。结合实证结论,本文从上市公司、投资者、证券市场外部监管机构三个角度,对上市公司如何通过合理合法的方式应对财务困境扭亏为盈、我国证券市场退市机制的改进提出了一系列建议,通过规范市场操作,增强市场资源配置的效率,使证券市场能够稳定运行,为投资者保驾护航。