在以知识为主导、经济全球化的今天，企业处在更为广阔的市场空间中，任何企业的存在都不是孤立的，而是整个社会关系网络中的一个重要组成部分，都需要承担相应的社会责任，与个人、其他社会组织、政府机构等共同服务于整个社会，于是“关系”就变得愈加重要。同时，在提倡构建“利益共同体”这样的时代背景下，企业与所在环境中各主体单位的关系能够逐渐发展成为企业的一项有利资本——企业关系资本。但是企业关系资本并非外生或免费获得的，而是需要企业进行专用性投资取得。所以，针对企业关系资本的投资及投资决策问题进行一定的研究是非常有必要的。　　本文围绕企业关系资本投资决策方法的选择展开，首先在搜集并阅读了国内外大量有关企业关系资本内涵及投资等相关文献资料的基础上，比较清楚的界定了企业关系资本的内涵和构成维度。然后，较深入地探究了企业关系资本投资的动态形成路径及其投资特征。紧接着，在厘清楚企业关系资本投资机理和特征的基础上，通过分析传统投资决策方法的局限性和不适用性，引入了实物期权方法。将企业关系资本投资形成路径中呈现出的正面效应和负面效应，类比为实物期权中的看涨期权和看跌期权。经过对两种常用模型（B-S模型和二项式模型）的分析比较，发现选择使用二项式模型更为合适，并因此构建了基于多阶段二项式实物期权的企业关系资本投资决策模型;识别出不同投资阶段所包含的期权类型及产生的灵活性价值。同时，文章采用理论分析和数学模型构建相结合的方法，以X电子股份有限公司为例，具体分析了该模型在现实案例中的运用，为企业在不确定环境下如何进行合理有效的企业关系资本投资，提供了理论上的指导。　　实物期权方法是一种考虑到企业资产的未来收益不确定性、投资成本不可逆性以及投资时机可变性的资产定价与投资决策方法。本文从理论讨论到模型构建，再到模型在实际案例中的应用，得出的研究结论主要有以下几点:　　(1)对企业关系资本的概念给出了清楚的界定，这是对关系资本进行更进一步研究的重要基础。我们认为企业的关系资本是指:企业与其外部利益相关者（客户、供应商、竞争者、政府、社会公众、院校单位等），经过长期互动合作、进行专用性投资等形成的信任、默契、声誉等属于企业的独特关系资源。　　(2)理清了企业关系资本动态投资形成路径。本文以企业与其利益相关者之间的关系强度为划分依据，将企业关系资本的投资形成路径划分为关系资本初始形成阶段、加强阶段和高度异质化阶段。根据“路径依赖”原理，并且类比实物期权类型，将每一阶段的投资结果以正面效应和负面效应的方式呈现出来。　　(3)在企业关系资本投资决策中引入实物期权方法。通过对企业关系资本投资形成路径较为深入的探究，发现企业关系资本动态投资形成所呈现出的特征——高不确定性、动态性和多阶段性，而传统投资决策方法已不能适用该种情形，因此寻找到实物期权模型这种方法来解决。该方法能够在保留传统投资决策方法合理内核的基础上，抓住管理者决策的灵活性，使管理者对不确定性因素及相关环境变化做出积极响应，而不是被动等待。　　(4)采用多阶段二项式实物期权的方法来解决企业关系资本投资决策问题，期权价值与投资项目标的资产的价值运动轨迹相同，能够清楚得出每个决策时点企业拥有的期权和项目价值。本文结合实际案例，给出了具体的操作步骤，并利用敏感性分析法进行有效性评价，证明其具有较强的可操作性。同时，多阶段二项式实物期权模型在企业关系资本投资决策中的运用，能够使企业主动接受投资过程中可能遇到的各种风险和机会，而不是处于被动的劣势地位，从而帮助企业管理者在不确定性较高的企业关系资本投资过程中做出科学合理的投资决策，具有很强的理论价值和实践意义。