论文部分内容阅读
与西方发达国家相比,中国股票市场起步较晚,但是近几年中国股票市场发展迅速,仅用了不到20年的时间走完了西方发达国家股票市场200多年的历程。随着中国股市的蓬勃发展及其与国民经济运行的联系日益紧密,货币政策对股票市场的影响日益显著。货币政策的扩张或紧缩效果通过金融体系影响实体经济的发展,金融市场的发展与宏观经济运行的关系日益紧密。股票市场对货币政策的传导效应产生了一定的积极效应,但效应较小。中央银行虽然多次使用货币政策来针对股票市场,但效果并不理想,货币政策的有效性遭到质疑。本文通过理论和实证两方面对我国股票市场波动与货币政策的关联性进行论证。首先从理论角度分析探讨了股票市场与货币政策的相关性和股票市场对实体经济的影响,接着对我国股票市场发展特点、现状进行分析,其中包括利率调整对股票市场传导的现状分析和法定存款准备金率调整对股票市场传导的现状分析。然后运用计量方法,在已有的最新数据基础上选取代表性变量对我国股票市场与货币政策的相关性进行实证研究。使用的计量方法主要有Johansen协整检验、向量误差修正模型(VECM)、脉冲响应图等,实证分析内容包括我国股票市场的发展对货币需求的影响、股票市场的财富效应传导机制和我国股票市场价格波动对投资的影响。实证结果表明,从长期来看,我国股票市场对狭义货币需求(M1)和广义货币需求(M2)都产生了显著影响,短期效应并不显著。股票市场对狭义货币需求(M1)和广义货币需求(M2)的影响是不同的:我国股票市场对狭义货币需求(M1)的影响是正向的,我国股票市场对广义货币需求(M2)的影响是负面的。股票市场对固定资产投资产生了持续性的正向影响,但股票市场的长期投资效应并不显著,鉴于目前我国股票市场中存在强烈的投机动机,中国股票市场的财富效应还不存在。最后结合我国实际情况提出政策建议,中央银行在制定货币政策时要多关注股票市场波动:完善股票市场的货币政策传导机制;规范股票市场,建立有效的监管制度,进一步促进我国股票市场的繁荣发展。