在我国金融市场的不断完善与发展历程中,公募基金以其低门槛,分散化投资,专业化管理受到越来越多社会公众的青睐,公募基金已然成为社会公众投资者资产配置,分享资本市场红利,实现资产保值增值的重要方式。在开放式基金的制度设计之中,投资者的申购与赎回行为通过“基金业绩-申购赎回-规模变化-管理费收入变化”的传导机制对于基金管理人形成了一种良性的激励机制。但在对于我国基金市场的研究中众多文献表明,在我国基金市场上可能存在着所谓的“赎回异象”,基金业绩的糟糕表现不会导致资金的流出,甚至可能增加资金的流入。这意味着我国的基金市场的激励机制存在着一定程度的扭曲,这对于我国基金市场的长期健康发展是十分不利的。本文通过对于开放式公募基金激励机制设计时所基于的根本假设——“资金流入与基金业绩间关系”进行研究,探究在中国基金市场上是否存在着资金流入与基金业绩不匹配的现象。在考虑到“日历效应”与“前景理论”等行为金融学理论对于基金市场影响的基础上,本文基于半参数回归模型,对于各个季节以及各个市场条件下的资金流入与基金业绩间关系进行了实证研究,研究发现,从整体上而言,我国基金市场上不存在所谓的“赎回异象”,基金的资金流入与其业绩表现间存在着明显的正向关系。在我国的基金市场上,投资者对于基金的收益更加看重,而对于基金的风险则相对不那么敏感,投资者会追逐市场上的“明星基金”。在考虑季节因素后的研究中发现,基金投资者对于基金收益的关注程度存在季节性变化。在第一季度与第二季度中,投资者对于基金的收益表现非常关注,在第三季度中,收益表现最差区间的基金存在一定的异常现象,该区间内基金业绩的改善不会增加资金的流入。而第四季度较为特殊,在该季度中收益最高与最低区间的基金都会遭遇大量的赎回,且整个市场上的大多数基金都面临资金净流出的情况。针对第四季度收益与资金流入关系的异常现象,本文从企业会计准则与资金支出需求两个角度提出了解释。基金投资者对于基金的风险偏好同样存在着季节性变化,在第一季度和第二季度中,投资者表现出风险追求的特征,而在第三季度中,整体上而言,基金投资者对于风险不太敏感,而在第四季度中,投资者表现出风险厌恶的特征。对于投资者风险态度的转变,本文同样结合季节因素的影响进行了解释。在考虑市场条件的研究中发现,最早的横盘阶段中对于收益水平较高的“明星基金”投资者表现出强烈的追求偏好,之后的快速上涨阶段中,投资者对于收益的偏好变得更加两极化。随后的快速下跌阶段与随后的结构性行情阶段中,投资者对于基金收益依然表现出追逐的倾向,但收益水平的提高对于资金流入的影响也在变小。投资者不再将基金收益作为进行投资决策最重要的因素,同时也开始更多的关注基金的其他特征。随着市场条件的变化与时间的推移,投资者对于风险的偏好同样存在着阶段性的变化。在横盘阶段中,投资者对于风险相对不敏感。在快速上涨阶段中,投资者表现出明显的风险厌恶特征。在快速下跌阶段中,投资者的风险倾向随着风险水平的变化先提高后下降。在结构性行情阶段中,投资者的风险倾向表现出两极分化的特点。本文结合相应的市场条件,对于投资者对于收益与风险的态度变化进行了相应的解释。