目前，中国经济正处于本轮经济周期的不景气阶段，即经济止跌回升阶段，但经济回升的力量不足。1998年以来，中央采取了一系列旨在扩大内需、刺激经济增长的政策，但是政策的效果并不十分明显。在这种情况下，受到美国经济发展的启示，经济学界提出了一种观点，希望借助于股市的“财富效应”，启动消费市场，以此拉动经济增长。　　由于中国股票市场同美国股票市场的种种差异，以及两国居民的消费倾向方面的差异，中国股票市场是否存在“财富效应”是个值得讨论的问题。本文对此进行了一些实证分析。　　论文通过对通过对表示股市波动的上证综合指数季度增长率 Zt、表示消费波动的社会商品零售总额季度增长率Rt作线性回归，结果显示股市波动对消费的影响很小，而且股市上涨，消费反而下降，即股市上涨对消费有“挤出效应”，而不是“财富效应”。再对股市和消费作外部冲击模型，观察来自股市的一个标准冲击，对消费市场会产生什么样的影响，结果显示，消费对股市的冲击响应也很小，对股市一个标准的冲击，季度数据模型显示了消费的一个规模很小、持续时间很短的“财富效应”;月度数据显示了消费的一个规模很小的“挤出效应”。即如果股市上涨持续的时间比较长，会显示“财富效应”，反之，如果股市上涨持续的时间较短，没有“财富效应”。最后，对Rt和Zt进行格兰杰因果检验，以验证在消费和股市波动之间是否存在格兰杰意义上的因果关系，检验结果F=0.301，当α=0.05时，3.15＜F0(2，46)＜3.23，F＜F0，消费和股市波动之间不存在格兰杰意义上的因果关系。所有的实证分析均表明目前在中国不存在股市的“财富效应”。