在我国特定的公司治理结构下,上市公司“一股独大”的股权模式使得大股东与其他股东的利益冲突成为重要的代理问题。由于控股股东与中小股东的利益不一致,控股股东很可能通过关联交易等方式为自身输送利益从而侵占上市公司的资源。从我国已发现的不少关于关联交易输送利益的典型案例以及众多学者的研究证实了关联交易实质上是控股股东为实现控制权收益进行利益侵占的手段之一。关联担保作为关联交易的其中一种重要形式,其在我国新《公司法》实施并放开对上市公司关联担保的限制以后,上市公司关联担保行为迅速发展,已成为我国上市公司与其利益相关的关联企业间普遍发生的经营行为。上市公司为关联方提供担保的行为具有一定的输出性,尤其在集团企业内部其金字塔型的股权结构更是为控股股东转移上市公司资源提供了较为隐蔽的路径,关联担保行为很可能已成为控股股东进行利益输送“掏空”公司资源的一种方式,对企业未来的经营绩效造成一定的影响。机构投资者作为重要的外部股东,其对上市公司发挥的监督治理作用有效缓解了代理冲突。学者经实证研究表明,股权制衡能有效制约公司的控股股东或管理层做出不合理的经营决策行为。那么,机构投资者的存在是否能够约束集团内部的关联担保行为?且当上市公司向集团内部关联方提供担保的行为表现为利益输送性质,对企业绩效造成减损时,机构投资者能否对两者之间的关系起到积极正面的调节作用?对这些问题进行理论和实证的探讨,有利于丰富公司治理问题的研究。本文在相关文献研究的基础上,对集团内部关联担保、机构投资者和企业绩效之间的关系进行理论分析和假设推演,实证考察关联担保与企业绩效、机构投资者与关联担保之间的关系,并探讨机构投资者对两者关系的调节作用。本文根据上市公司的第一大股东以及实际控制人的性质手工筛选出归属于企业集团的上市公司作为研究主体,选取股权分置改革以后2007-2017年归属于集团的上市公司为其内部关联方提供的担保事件数据为研究样本,通过构建OLS回归模型,研究发现:1)向内部关联方提供关联担保的上市公司其未来经营绩效显著低于未提供担保的公司,且集团内部关联担保程度与企业绩效呈现负相关关系,集团内部关联担保行为表现出一定的“掏空”性质;2)机构投资者持股比例与集团内部关联担保程度负相关,且机构投资者持股比例较高的上市公司其关联担保程度较低,即机构投资者对集团内部关联担保行为具有一定的抑制作用;3)机构投资者尤其是基金、保险公司能有效抑制集团内部关联担保与企业绩效之间的负相关,机构投资者对两者之间的关系起到积极的调节作用。本文的研究结论对于促进加强对关联交易的监管、完善信息披露制度,充分发挥机构投资者的外部监督作用以及进一步改善上市公司的内部治理机制具有政策参考意义。