二十世纪九十年代之后,影子银行系统已逐步成为现代金融体系的重要组成部分。影子银行的发展在促进了金融创新的同时,也带来了巨大的金融风险,2007年的国际金融危机就是现实中的例子。2000年以来,中国的影子银行系统发展迅猛,其在经济发展中产生的影响越来越大。仅以影子银行系统中的信托、理财市场为例,2012年底,整个信托业管理的资金量已接近7.47万亿元人民币,信托业总资产已超越保险业的总资产,成为继银行业后中国第二大金融服务行业。2013年银行理财资金余额接近11万亿元,成为中国财富管理市场上仅次于信托业的第二大资产管理行业。这说明影子银行系统在中国金融市场占据着愈来愈重要的份额。影子银行系统在中国金融深化、广化等方面起到了积极作用,但它与商业银行高度关联,具有信用创造功能,且监管缺失,对货币政策的目标、工具、传导机制等均有干预。另外,它多从事高杠杆交易,形成了繁杂的信用链条,较容易引发系统性风险,这不可避免地会对中国的货币政策和金融稳定提出新的挑战。文章从影子银行系统的信用创造功能入手,深入分析了其对中国货币政策、金融稳定的影响等理论,然后围绕影子银行系统对货币政策传导和整体金融稳定影响的各个环节,通过实证分析,研究了影子银行系统对货币政策的目标、工具、传导机制和金融稳定的影响程度。文章的研究结论是,影子银行系统的发展确实对中国货币政策制定和实施各环节产生了不同程度的消极影响,使金融稳定性降低,同时,较快的经济发展速度、货币供应的增加以及稳健的金融环境都会促进影子银行的发展。面对影子银行系统发展带来的挑战,应该积极完善中国的货币政策体系,采用有针对性的措施以增强金融系统的稳定性,在此基础上建立宏观审慎体系,以更好的对影子银行系统进行监管治理、发展引导、信息披露。