过度投资对企业价值、可持续发展都会带来很大的影响。中国现阶段的国情是市场经济受市场和政治双重作用,并且市场化进程水平、政府干预水平、法治水平各地区发展极端不平衡。所以本文从终极产权性质出发,探讨实际控制人为政府控制会如何影响过度投资行为,并在过度投资理论体系中引入治理环境这一宏观因素,分析治理环境改善是否能够有效抑制过度投资行为。最后验证不同的终极产权人是否对治理环境抑制过度投资行为产生差异性影响,本文对于丰富过度投资理论体系有着非常重要的现实和理论意义。本文以2004-2010年A股上市公司作为样本,剔除一些数据缺失的样本,最后保留2205个样本公司。采用预期投资模型衡量过度投资水平,并以此为基础构建检验模型,进行实证研究,通过实证结果我们得到以下结论：(1)政府控制的上市公司过度投资现象更严重。(2)终极控制权所对应的政府层级与过度投资呈负相关。(3)上市公司所属地区的治理环境指数(市场化程度越高、政府干预越少、法治水平越高)越高,则过度投资现象将得到有效抑制。(4)非政府控制的上市公司治理环境指数(市场化进程越高、政府干预越少、法治水平越高)越高,对过度投资的抑制效果更加显著。通过对实证结果的理论分析,本文提出如下建议：(1)政企分开、加快市场化改革,改善国有企业股权集中的现状,改善官员晋升考核机制,以此减少政府干预投资策略的行为。(2)改善治理环境(市场化进程、政府干预、法治水平)以此抑制过度投资行为。