【摘 要】
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2015年9月24日,国务院发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中明确指出,政府鼓励国内企业集团在集团公司层面积极推行混合所有制改革,鼓励其通过整体上市、并购重组等方式,积极引入各类投资者,形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。在实践过程中,我国混改重组不断加速推进。2018年11月4日,国务院国资委召开国有企业混合所有制改革媒体通气会,会议上宣布截至20
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2015年9月24日,国务院发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中明确指出,政府鼓励国内企业集团在集团公司层面积极推行混合所有制改革,鼓励其通过整体上市、并购重组等方式,积极引入各类投资者,形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。在实践过程中,我国混改重组不断加速推进。2018年11月4日,国务院国资委召开国有企业混合所有制改革媒体通气会,会议上宣布截至2017年底,国务院国资委监管的中央企业及各级子企业中,混合所有制户数占比达到69%,省级国有企业混合所有制户数占比达到56%。在我国目前实施的各项混改案例中,大多采用整体上市的模式,这既符合资本市场审批制度,也推动了国企混合所有制改革的进行。基于此,本文选取了浙江省首例混改背景下整体上市的企业——浙江物产中大集团作为分析案例,研究在混合所有制改革背景下,集团企业整体上市的动因以及整体上市对物产中大集团绩效产生的影响。首先,本文对物产中大集团整体上市参与方的基本情况进行介绍并详细阐述整体上市方案的内容以及操作流程;其次,深入剖析物产中大集团整体上市的内外部动因;然后,利用公开的资料和数据从市场反应、财务绩效、股东价值、关联方交易四个维度分析整体上市前后集团的发展状况,探索整体上市对企业绩效产生的影响;最后,对分析结果做出总结并提出相应的对策建议,为今后研究整体上市提供文献依据,进一步为今后国企改革提供借鉴。本文的主要结论如下:(1)企业以整体上市为路径践行混改的动因主要有以下两方面:一是外部层面,受国内经济态势和政策的影响,企业需要通过整体上市实现改革目标,提升市场占有率;二是内部层面,通过整体上市践行混改,企业可以整合资源,完善现代化公司治理结构,激发员工活力,同时也可以提高企业内部战略协同水平,形成流通、金融、实业的联动发展。(2)在整体上市对企业绩效的影响方面得到以下三点结论,一是企业的整体上市能够较好地被股民和市场接受,从而提高市场绩效;二是整体上市提升了集团的盈利能力和运营能力,但在偿债能力和成长能力方面并没有形成预期的显著长期效果;三是集团通过吸收合并等方式有效减少了关联方往来,避免同业间的竞争,且增强上市公司独立性,使其有能力自给自足。根据以上结论,本文提出以下对策建议:一是以整体上市为路径积极推动混改实施;二是注重整体上市前信息的保密性,强化上市前期的信息披露;三是完善财务绩效管理,形成长效机制;四是强化关联交易信息披露,减少关联方往来。
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