发行股票、发行公司债券和银行贷款是企业外源融资的三种主要方式，也是资本市场结构的内在基础。但在我国资本市场上，公司债券与股票和银行贷款相比，出现严重结构性比例失调，公司债券成为我国资本市场的一条“短腿”。这种市场结构是扭曲和低效率的，其长期存在不利于金融体系的稳定。 本文针对我国公司债券市场发展的现状，从公司债券市场的规模、资金运用状况、公司债券的审批及发行、期限、利率、还本付息方式、二级市场以及风险防范机制、监管等方面进行了客观的分析，对我国公司债券市场发展的特点进行了总结。在此基础上，本文剖析了我国公司债券市场运行中存在的问题，指出了我国公司债券市场规模较小、供需失衡；在发行市场方面，公司债券发行制度过于僵化，债券品种缺乏创新，发行定价也没有实现市场化；在流通市场方面，公司债券市场存在着登记结算系统不统一以及债券市场严重分割的问题。 本文进一步对这些问题的原因进行了深入的探讨，认为制约我国公司债券市场发展的根本原因在于将国有重点企业、重点项目等具有浓厚政府债券色彩的公司债券与真正意义上的公司债券混杂于同一市场，用相同的标准衡量两种截然不同的债券，从而制约了公司债券市场的发展；除此之外，国企产权制度改革不到位、公司治理结构不健全以及缺乏完善的识别和防范风险的机制也是制约我国公司债券市场发展的重要因素。本文对我国公司债券市场的发展进行了展望，并针对公司债券市场存在的问题，从完善内在制度及外在制度两个方面提出了建议。 在对我国的公司债券市场进行研究时，有必要对公司债券的定义进行界定，将其与企业债券的概念进行比较。从我国转轨时期的国情以及企业发展的特点来看，本文认为我国的企业债券实际上是理论意义上的公司债券在我国制度框架下的特殊表现形式，因此在研究我国的公司债券市场时并没有对两者做严格的区分，公司债券即股份公司为筹措资金而发行的债务凭证。历史上公司债券的发展是建立在公债发展的基础之上的，至今公司债券已经成为了大部分发达国家企业融通资金的主要方式(或主要直接融资方式)。发达国家的公司债券市场在发行、流通、利率等各个方面都实现了高度的市场化，满足了不同企业、不同投资者的投融资需求。相比之下，新兴市场国家的公司债券发行规模仍然很小。通过对公司债券市场发展的历史进行回顾，可以看出，公司债券产生与发展需要一定的客观基础。公司债券是与现代公司制度相伴产生的，没有现代公司制度的有限责任财产制度，就不会有公司债券的出现。完善的法律法规体系，也为公司债券提供了有力的支持。除此之外，公司债券市场的存在与发展，还要具备较为完善的信用评级制度、信息披露制度以及成熟的市场主体和市场环境等。 发展我国公司债券市场具有重要的意义。发展公司债券市场有利于完善金融结构，促进资本市场协调发展和化解潜在金融风险；有利于拓宽企业融资渠道，优化金融资源配置；有利于缓解我国当前存在的流动性过剩；有利于丰富固定收益类投资工具，满足各类投资者的投资需要。亚洲金融危机暴露了危机国银行体系的脆弱性，也给我们敲响了警钟。与银行贷款相比，公司债券的发展有助于降低金融体系的系统风险，以及构成稳定的国家资本结构。发展公司债券市场，还有助于解决我国一直面临的中小企业融资难问题。通过公司债券市场发展的不断完善，创造适合中小企业融资的工具，可使更多的中小企业发债融资；另一方面可以改变大中型企业严重依赖银行贷款获得资金的格局，使得银行贷款更多的向中小企业倾斜，间接的减轻中小企业融资的困难。 回顾我国公司债券发展的历程可以发现，公司债券市场是伴随着转轨时期企业制度的变化不断发展起来的。根据企业融资制度以及国家颁布的重要法律法规，我国的公司债券市场大致可以分为萌芽、起步、整顿、快速发展四个阶段。通过总结和归纳可以发现，我国公司债券市场发行规模显得微不足道，不但无法和股市融资规模相比，而且在债市中也完全处于从属地位，发行主体大多为国家大型重点企业及项目。在公司债券的审批及发行方面，我国采用的是严格的额度管理制度，而公司债券的期限、利率及还本付息方式都还没有实现市场化运作。在流通方面，我国债券市场由四个相互分割的市场，即银行间债券市场、交易所市场、商业银行柜台市场以及凭证式国债市场四个部分组成，公司债券被批准在银行间债券市场交易流通增强了公司债券流动性，为完善公司债券的市场化发行机制创造了条件。 通过对公司债券市场发展的现状进行分析可以看出，我国公司债券市场运行中的问题主要集中在：市场规模较小；市场供需失衡；在发行市场方面，公司债券发行制度僵化，公司债券发行管理的法律法规有待完善，公司债券品种创新不足，债券定价非市场化；公司债券二级市场存在的主要问题主要包括登记结算系统不统一以及债券市场严重分割。公司债券市场之所以存在这样的问题，根本原因在于将国有重点企业、重点项目等有浓厚政府债券色彩的公司债券与真正意义上的公司债券混杂于同一市场，将两类不同性质的债券按照统一标准进行管理。另外，我国国有企业的产权制度改革尚不到位，公司治理结构不健全，企业偏好股权融资，而公司债券并不能对企业形成硬约束，以及识别和防范风险的机制尚不完善，这些都是制约我国公司债券发展的重要因素。 因此，我国公司债券市场的发展必须从内在制度以及外部环境两个方面入手进行完善。完善公司债券市场的内在制度，就是要分立公司债券和准政府债券，推动公司债券发行的审批制度向核准制转变以及公司债券市场的产品创新，建立和完善利率形成机制，逐步实现公司债券定价市场化，采取切实措施来完善公司债券二级市场；完善公司债券市场的外部环境，就是要不断的健全法律法规体系，规范信用评级系统，完善保护投资者的相关制度。 本文的主要观点和创新点包括： 本文认为，制约我国公司债券市场发展的根本原因在于将国有重点企业、重点项目等有浓厚政府债券色彩的公司债券与真正意义上的公司债券混杂于同一市场，将两类不同性质的债券按照统一标准进行管理。另外，我国国有企业的产权制度改革尚不到位，公司治理结构不健全，企业偏好股权融资，而公司债券并不能对企业形成硬约束，以及识别和防范风险的机制尚不完善，这些都是制约我国公司债券发展的重要因素。 在对发展公司债券市场的重要意义的研究中，本文着重从公司债券市场发展与维护金融系统稳定之间的关系，以及有助于解决中小企业融资难问题这两个方面来探讨的。对亚洲金融危机进行了回顾，比较了公司债券和银行贷款之间的优劣，对我国当前的情况有一定的现实意义。结合分析当前公司债券市场的创新——中小企业集合债券的发行面世，来探讨发展公司债券市场与解决中小企业融资难问题之间的关系，认为通过公司债券市场发展的不断完善，创造适合中小企业融资的工具，可使更多的中小企业发债融资；另一方面可以改变大中型企业严重依赖银行贷款获得资金的格局，使得银行贷款更多的向中小企业倾斜，间接的减轻中小企业融资的困难。