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现代企业制度的核心是要建立一套合理完善的公司治理结构,在对经理层权利进行限制的同时,协调各利益相关者的利益,特别是控股股东和中小股东的利益,从而提高企业价值。股权结构作为公司治理研究专题下的一个重要分支,其所要研究的是不同的股权分布会对公司治理效率产生怎样的影响。
在我国,大多数上市公司由国企改制而来,这导致了国有股的“一股独大”且不可流通。国有股所有者的缺位和股权高度集中,使得两类代理问题(所有者和经营者,大股东和中小股东的矛盾)同时并存。那么现存的股权结构对企业价值有怎样的影响,以及怎样的股权结构有助于企业价值最大化呢?本文在已有研究的基础上,选取2002-2004所有A股上市公司,分行业(保护性行业和非保护性行业)并结合股权性质,以股权集中度、股权制衡度为解释变量,对企业价值指标与二者的关系进行了实证研究。实证研究发现:在保护性行业,股权集中度与企业价值正相关;在非保护性行业,股权集中度与企业价值呈不显著的倒U型关系,第二大股东的持股比例与企业价值正相关,股权制衡度与企业价值呈倒U型关系;无论在保护性行业还是在非保护性行业,无论是控股股东性质还是制衡股东性质,股权性质对企业价值的激励作用依次为:私有产权、国有法人股、国家股。本文的结构如下:
第一章;导论。介绍了本文的研究意义、方法并对相关概念进行了阐述。
第二章;文献回顾。国内起外文献主要是从两类代理问题角度对股权结构与企业价值关系进行理论和实证研究。本文按此思路对相关理论加以梳理和归纳。
第三章;研究假设与研究设计。针对行业性质不同,就股权集中度、股权制衡与企业价值关系提出了实证研究假设,并介绍了本文的数据来源及变量定义。
第四章;实证研究。运用统计软件进行描述性统计、主成分分析、比较分析、回归分析等实证研究,对研究假设进行检验。
第五章:结论、建议及创新和不足。总结了股权集中度、股权制衡在两类行业中,对企业价值影响的几个主要研究结论;提出建议;阐述了本文的创新不足与展望。