2010年3月31日融券卖空试点正式启动,首批90家上市公司进入融券卖空标的名单。融券卖空交易制度的实行,结束了中国股票市场只能单边做多的历史,完善了中国资本市场功能。同时融券卖空机制在我国证券市场发挥了怎样的效应也成为学术界研究的热点。本文以2013年度新进入融券卖空标的股票作为样本,在2007年至2014年的时间区间内,使用双重差分模型(DID)检验融券卖空交易制度对公司非效率投资的影响。本文发现:上市公司成为融券卖空标的证券后,公司的非效率投资得到明显的抑制。其中,在过度投资情境下尤为明显,而在投资不足情境下没有显著变化。进一步的,在管理层财富股价敏感度高和非国有控股公司中,融券卖空能够明显抑制非效率投资,而在管理层财富股价敏感度低和国有控股公司中,融券卖空的上述作用并不明显;更进一步考虑公司监督机制的影响,只有在管理层财富股价敏感度高、监督机制弱或非国有控股公司、监督机制弱的公司中,融券卖空对非效率投资的抑制作用才明显。这些结果表明,融券卖空具有外部治理作用,其作用的发挥有赖于管理层财富股价敏感度、企业性质与公司监督机制。