【摘 要】
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近年来,根据世界形势的变化和中国的发展形势,中国政府综合考虑当前的能源和环境压力,出台了一系列政策,积极推进新能源汽车产业的发展,采用“弯道超车”战略,促进汽车产业的变革,在国际竞争中取得相对优势,进而推动中国汽车产业全面协调可持续发展。因此,作为国家重点扶持的战略新型产业,新能源汽车产业具有广阔的发展前景,深受国内外资本的关注,随之而来的是新能源汽车领域投资规模的迅速增长,新能源汽车企业数量和行
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近年来,根据世界形势的变化和中国的发展形势,中国政府综合考虑当前的能源和环境压力,出台了一系列政策,积极推进新能源汽车产业的发展,采用“弯道超车”战略,促进汽车产业的变革,在国际竞争中取得相对优势,进而推动中国汽车产业全面协调可持续发展。因此,作为国家重点扶持的战略新型产业,新能源汽车产业具有广阔的发展前景,深受国内外资本的关注,随之而来的是新能源汽车领域投资规模的迅速增长,新能源汽车企业数量和行业内的产权交易也越来越多。根据新能源汽车企业具备高成长性、政策补贴面临退坡、行业内部竞争加剧、技术是企业发展的主心骨、高投入风险的特征,传统评估方法不适用于新能源汽车企业的价值评估,如何科学客观地确定新能源汽车企业的价值成为亟待解决的问题。鉴于传统评估方法的局限性,本文引入Schwartz-Moon模型,旨在探索适合新能源汽车企业特征的企业价值评估方法。首先,对新能源汽车企业的特征、价值来源、价值影响因素进行初步分析;其次介绍了传统评估方法和实物期权法的评估思路,并分别对其适用性进行了分析;再次,通过对Schwartz-Moon模型参数的改进,构建出适用于新能源汽车企业价值评估的模型;最后,选择新能源汽车行业内成长潜力大、不确定性强的比亚迪公司作为案例,通过改进后的Schwartz-Moon模型评估该公司的价值,并对比其市场价值,实现对企业价值评估结果准确性的验证,此外,通过对参数进行敏感性分析,识别出对企业价值评估结果影响较大的参数。本文的主要结论有:（1）新能源汽车企业具备高成长性、政策补贴面临退坡、行业内部竞争加剧、技术是企业发展的主心骨、高投入风险的特征。（2）在实物期权法中,Schwartz-Moon模型是适用于新能源汽车企业价值评估的定价模型。（3）终值倍率可以参考收益法二阶段增长模型中永续增长阶段的思想来确定。（4）原有模型采用的终值倍率为10,评估得到的企业成长预期水平与实际相差甚远,相比之下,改进后的模型得出的模拟结果更加客观。（5）改进后的模型适用于新能源汽车企业的价值评估,但在模型假设、模型参数方面仍存在局限性。经过实证分析发现,改进后的Schwartz-Moon模型可以给新能源汽车企业价值评估方法的选择提供新的思路,丰富了Schwartz-Moon模型及实物期权法的应用范围,与传统评估方法相比,改进后的Schwartz-Moon模型能够更准确地反映新能源汽车企业的内在价值,为企业自身在行业中的价值识别提供了一种科学的价值反映方法。
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