2010年3月31日，中国正式引入融资融券的机制，标志着中国证券市场发展到一个新的阶段，属于股市发展过程中的重要时刻，从而使中国开启了崭新的信用交易时代。至此，投资者可以在股市看涨的时候融资买入股票，在股市看跌的时候融券卖出股票，之后再归还资金或者标的股票，这便为投资者提供了新的获利渠道和交易模式。因而，中国证券市场也由原来的单边市场进入了双边市场时代。融资融券这项业务已经在国际上存在和发展多年，市场上成熟的法律规范和操作实践经验已经趋于规范和完善。融资融券不仅对国际股市产生了重大的影响，也对中国股市投资者产生了深远的影响。
　　截止2015年2月28日，融资融券交易已在中国股市运行了近五年，观察其运行情况，融资融券的交易额都保持持续增长，越来越多的证券公司获得了融资融券试点的资格，投资者的参与热情也被不断的被推向高点。经过五年时间的飞速发展，有关融资融券制度和规范都得到了提高和完善，规模和标的股票等也不断扩大扩容。融资融券机制可以作为重要指标来衡量证券市场发展的完善性，克服了股市上传统的单边交易带来的信息不对称等问题，投资者也可以利用其套期保值功能来对冲风险，但多数学者认为融资融券是把双刃剑，稳定股市波动性的同时也会衍生出相关的风险。学者们从未停止过关于融资融券对股市波动性的影响的讨论，总结多年的研究成果，有的学者认为融资融券可以稳定股价，抑制股市的波动性，有的学者认为融资融券不会对股市波动性产生影响或者影响很小，有的学者则认为由于投资者会因为预期其下跌而疯狂的抛售股票最终给股市带来较大的波动性。由于中国融资融券业务开展时间较短且基于中国的特殊国情，有必要进一步探究中国融资融券机制对股市波动性的影响。
　　本文主要从理论和实证两个方面研究了融资融券对股市波动性的影响。首先对波动性的相关理论和融资融券的相关理论进行了介绍，通过对前人研究结论进行梳理，对融资融券影响股市波动性机制的相关理论进行了总结，在此基础上采集中国融资融券业务开展后五年的交易数据以及沪深300指数的收益率数据为基础，在GARCH模型中引入融资余额和融券余额作为变量，对其进行实证分析，研究融资融券交易到底对中国股市产生什么样的影响，正向还是负向？尤其重点分析了标的股扩容的不同阶段对股市波动性的影响。期望通过对其影响方向和程度的分析，达到以下目的:1.对融资融券业务和股市波动性的已有的相关理论知识进行系统的梳理;2.通过具体的实证分析，研究融资融券业务如何影响对中国股市的波动性;3.为使中国股市良性健康可持续发展提出切实可行的建议;4.对控制金融风险和加强金融监管能够提供一定的借鉴意义。
　　全文主要分为六个部分:(1)绪论。介绍了融资融券业务发展的背景、历程;提出该论题的研究意义和目的;梳理了本文的研究思路、方法;文章可能存在的创新和不足。(2)国内外文献综述和相关基础理论。对国内外文献进行梳理，发现前人对融资融券影响股市波动性的结论众说纷纭，至今没有统一结论，主要包括融资融券加剧股市波动性、抑制股市波动性、对股市波动性没有影响三种结论。(3)融资融券影响股市波动性机制的相关理论。重点总结了前人的融资融券影响股市波动性的理论基础、融资融券的交易模式、融资融券影响股市市场波动性的要素分析以及影响股市波动性的作用机制。(4)模型介绍和实证分析:该部分详细的介绍了GARCH模型，选择了2010年3月31日到2015年2月28日之间的1177日交易日的融资余额、融券余额、融资融券余额和沪深300指数的数据，进行了正态性检验、时间序列平稳性检验，模型的最终确定，建立均值方程和方差方程，分别从长期和短期建立模型。从长期看，分别研究了融资余额、融券余额、融资融券余额对股市波动的影响，得到结论:融资交易可以抑制股市波动性;融券交易会加剧股市波动性;融资融券交易作为整体抑制股市波动性;但它们对股市波动性的影响都比较小。从短期看，则是根据标的股市四次扩容分为五个时间段分别研究融资交易和融券交易对股市波动性的影响，得到结论:不同扩容阶段，融资交易可以抑制股市波动性，且随着标的股票数量的增多，其发挥的作用越大;融券交易则会加剧股市波动性的影响，且随着标的股票数据的增多，其发挥的作用也越大。(5)通过前面理论分析和实证分析，结合中国基本国情和现实的经济状况，完善中国融资融券交易机制，使其充分发挥稳定股市波动性的作用，使投资者真正从中获利，针对中国证券市场提出了几点政策建议。主要包括:加快深化转融通机制、增加融资融券试点的券商和标的股票、完善市场监管体系、加大投资者教育、优化投资者结构等，最终可以期促进中国证券市场成为一个健康的市场。