资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系,资产负债率是资本结构的一个重要指标,影响并决定公司的收益率。确定合理的资产负债率水平,有利于公司降低资本成本,提高经营绩效。当前,我国非金融上市公司资产负债率水平整体偏高,不利于公司的稳健经营。深入研究负债率与收益率之间的关系,具有重要的理论意义和实践意义。通过统计分析,发现我国非金融上市公司资产负债率水平整体偏高,其中,流动负债占比超过80%,说明我国上市公司资本结构不合理,过度依赖于流动负债,这增加了公司的财务风险。可以发现,近几年我国上市公司的负债率水平逐渐下降,流动负债占比也有所回落,加权平均资本成本降低,这得益于我国“去杠杆”的政策背景,上市公司本身也认识到了过高的负债率对公司经营绩效的不利影响。本文从理论角度分析了负债率、加权平均资本成本与收益率之间的关系,并做出两个假设。在此基础上进行实证检验,首先,单位根检验显示资产负债率、加权平均资本成本、总资产收益率都是平稳的。其次,协整检验结果显示资产负债率和总资产收益率之间存在长期的均衡关系,加权平均资本成本和总资产收益率之间也存在长期的均衡关系。此外,通过Hausman检验,确定两个模型均为固定效应模型。最后,通过F检验确定两个模型均为变截距模型。运用截面加权估计法对模型进行估计,得出结论并进行分析。根据回归分析得出的结论,验证了假设一和假设二是正确的,即我国非金融上市公司负债率和总资产收益率之间呈负相关关系,我国非金融上市公司加权平均资本成本和总资产收益率呈负相关关系。