【摘 要】
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近年来,我国期货市场的高速发展,极大地提高了上市公司参与期货套期保值的积极性,但同时也出现了风险意识不足、背离套期保值初衷、粉饰投机行为等问题。2021年以来,已有超过五起上市公司因参与期货投资而形成重大损失的事件。本文选取豪悦护理期货投机案例为研究对象,在查阅梳理国内外相关文献资料的基础上,结合国内外套期保值与投机有关理论,运用套期保值的四项基本原则,对公司自称的所谓套期保值过程作出了回顾与分析
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近年来,我国期货市场的高速发展,极大地提高了上市公司参与期货套期保值的积极性,但同时也出现了风险意识不足、背离套期保值初衷、粉饰投机行为等问题。2021年以来,已有超过五起上市公司因参与期货投资而形成重大损失的事件。本文选取豪悦护理期货投机案例为研究对象,在查阅梳理国内外相关文献资料的基础上,结合国内外套期保值与投机有关理论,运用套期保值的四项基本原则,对公司自称的所谓套期保值过程作出了回顾与分析。结果发现豪悦护理公司是借套期保值之名而行期货投机之实,并存在掩盖隐瞒等错误做法。接着,根据舞弊三角理论,从压力、机会、借口三个角度对豪悦护理期货投机事件的动因进行分析。发现压力因素主要为:公司业绩下滑、行业不景气和持续的股价下跌。机会因素主要有:类家族企业一股独大,缺少制衡;控制权与经营权二合为一,身兼数职,监督失效;货币资金充足;内部控制存在缺陷;信息不对称助长投机行为;虚假披露相关处罚较轻;期货价格的波动带来更多的投机机会。借口因素是套期保值对冲风险的名义、为公司赚取额外收益的“美好愿望”和“扳回本金”的幻想。上市公司是公众公司,涉及到众多利益相关者。豪悦护理公司上市筹资后却无法发挥出资金效益,转向期货投机,“卖空”与自身业务不直接相关的高风险金融衍生品,结果造成巨额损失,事后更是借用套期保值企图掩盖期货投机事实。通过对豪悦护理公司的分析,启发我们减少并防范企业投机,不仅需要严格的外部监管,更需要从企业内部出发,改善并加强内部监督。只有内外结合,双管齐下,才能最大程度地减少投机行为并杜绝掩盖舞弊的错误做法。论文提出以下建议:优化公司股权结构,有效规范决策者和管理层的权利;聚焦主业发展,保持稳健经营;对于高风险业务,应该设计独立董事和中小股东审批审议流程;培养诚信的企业文化,提高团队的综合素质;提高公司透明度等。对外部监管的建议:完善相关法律制度,加大虚假披露的惩罚力度;增加强制披露的要求。论文可为防范上市公司进行期货投机之类高风险行为提供借鉴,也为我国其他企业理性参与衍生品交易,注意投机性风险提供了参考和启示。
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