首次公开发行股票(IPO)过程中最吸引人的现象是巨大首日收益的频繁出现,这种现象被称为IPO抑价。IPO抑价在各个国家的股市都存在,不可思议的高抑价同样出现在中国的A股市场。近年来,随着创业投资在中国的发展,研究者开始关注创业投资在企业IPO过程中所扮演的角色。中国的IPO市场不同于西方国家的成熟IPO市场,本文首先对中国IPO制度下各参与方的行为进行了分析,构建了中国IPO抑价研究的直观框架,然后基于“逆向选择理论”对创业投资与IPO抑价之间的关系进行了理论分析,最后以中国A股市场2006年到2009年登陆中小板的IPO公司为研究样本对理论分析的推论进行了实证检验。实证结果表明,创业投资支持的公司的IPO抑价率显著更高。在创业投资支持的IPO公司中,上市前一年有创业投资进入的IPO公司的抑价程度显著较低,创业投资持股比例与IPO抑价呈现显著的负相关关系,创业投资机构声誉与IPO抑价之间的关系是负向的,但是不显著。实证结果与本文的理论推测是一致的。