定向增发是上市公司进行股权再融资的重要手段之一,自2006年开始,定向增发已经成为中国上市公司股权再融资的主要方式。因此研究上市公司定向增发后长期股价异常收益率对于更好的理解定向增发行为、证券市场行为以及指导证券市场投资都具有巨大的理论意义和现实意义。国外研究发现定向增发后上市公司长期异常收益率显著为负,国内研究发现中国定向增发长期异常收益率为负,并且认为发行对象为关联方的定向增发公司长期股价异常收益率高于发行对象为非关联方的公司。本文研究了上市公司定向增发后股价长期异常收益率,并且从投资者和公司增长机会角度进行分析。本文首先使用了两种不同的收益率衡量方法计算长期异常收益率,即累积异常收益率和购买持有异常收益率,在购买持有异常收益率的计算中,我们用三种不同的标准选取对照公司。本文发现我国上市公司定向增发后股价长期异常收益率显著为负。我们按照发行对象将上市公司划分为发行对象为大股东等关联方和发行对象为机构投资者等非关联方两组；继而对两组公司定向增发后长期异常收益率进行研究,发现不同投资者的上市公司定向增发后长期异常收益率不存在显著差异；我们按照公司成长性将上市公司划分为高成长性的上市公司和低成长性的上市公司,并对两组公司定向增发后长期异常收益率进行了研究,发现成长性好的上市公司定向增发后长期异常收益率显著低于成长性差的上市公司。本文最后对研究发现的结论背后的原因进行了探讨,对于不同发行对象的上市公司定向增发后长期异常收益率不存在显著差异的结论,本文发现信息不对称理论并不能较好解释不同发行对象的上市公司长期异常收益率之间的差异,并且推测不同发行对象上市公司定向增发后长期异常收益率的差异可能原因是不同发行对象带来的不同监管效应；对于不同成长性上市公司定向增发后长期异常收益率的差异,本文研究了定向增发年份前后上市公司的经营业绩和资本支出变化,发现在定向增发前上市公司经营业绩较好,资本支出较大,在定向增发后上市公司经营业绩和资本支出都出现了显著的下降,所以在中国上市公司定向增发时点附近同样存在着投资者过度乐观的现象,投资者过度乐观情绪导致了其长期异常收益率显著为负的事实和成长性好的上市公司定向增发后长期异常收益率低于成长性低的上市公司的事实。