近年来,我国出台的一系列改革政策都在强调改善市场结构,去产能。从微观角度分析,企业是构成市场经济的主体。究其根本,改革的核心是公司治理问题,良好的公司治理机制可以有效降低代理成本,提高公司绩效。公司治理一般分为内部治理和外部治理两方面,其中内部治理是关键,所以本文主要研究公司的内部治理问题。在借鉴“机制→行为→结果”的逻辑基础上,本文考虑公司投资行为的影响,试图加入投资效率作为中介变量,探讨公司内部治理、投资效率与公司绩效三者之间的关系。本文的研究丰富和拓展了该领域的理论基础和实证结果,具有重要的理论意义和实践意义。本文首先充分梳理了国内外的研究文献,主要包括内部治理与公司绩效的关系、内部治理与投资效率的关系、投资效率与公司绩效的关系,以及内部治理、投资效率与公司绩效三者之间的关系。其中,内部治理因素主要包含股权治理、董事会治理以及薪酬治理三方面。梳理现有文献发现,单独研究内部治理、投资效率和公司绩效两两之间关系的文献较多,极少有学者将三者结合考虑。本文就以此为突破点,深入探讨三者之间的关系,并试图建立模型实证检验投资效率对内部治理与公司绩效的关系是否有影响以及影响程度。之后,本文对相关概念和理论基础进行详细阐述。然后在此基础上提出8个研究假设,并建立5个回归模型来验证上述假设,分别是内部治理与公司绩效关系模型、投资效率的计量模型、内部治理与投资效率关系模型、投资效率与公司绩效关系模型以及检验投资效率中介作用的中介效应模型。本文选取股权集中度、董事会规模以及高管薪酬三个指标来衡量内部治理的三方面,用总资产收益率衡量公司绩效。本文以2007年至2015年间我国全部A股上市公司为研究样本,其中2007年的数据是为了估算投资效率滞后模型中的最优投资水平。最终得到2008年至2015年间13个行业共计13,870个观测值。之后,本文对样本进行分年度分行业统计分析,发现:(1)在2008年至2015年间,我国上市公司股权集中度的年度平均值基本呈现递减趋势,但整体在33%以上。(2)董事会规模的年度平均值均呈显著下降趋势。(3)高管薪酬、投资效率指标的年度平均值基本呈现递增趋势。(4)总资产收益率的年度平均值呈先增后降再保持平稳的趋势。(5)不同行业间各指标差异较大。然后对总样本进行描述性统计分析和相关分析。通过回归分析发现:(1)股权集中度、董事会规模以及高管薪酬均与总资产收益率显著正相关。(2)股权集中度、董事会规模以及高管薪酬也均与投资效率指标显著正相关。(3)投效率指标与总资产收益率显著正相关。(4)通过中介效应检验模型发现投资效率指标存在部分中介作用。最后,本文根据实证结果得到结论:(1)股权治理效率、董事会治理效率以及薪酬治理效率均与公司绩效显著正相关。(2)股权治理效率、董事会治理效率以及薪酬治理效率也均与投资效率显著正相关。(3)投资效率与公司绩效显著正相关。(4)投资效率在内部治理与公司绩效关系中存在部分中介作用。在此基础上本文两个方面提出相应的政策建议,第一,内部治理方面。包括强化股权治理、完善董事会治理机制以及提高薪酬治理效率。具体来说,应当优化股权结构、适当扩大董事会规模以及建立合理的薪酬激励机制。第二,投资效率方面。公司应当建立理性、科学、规范的投资决策程序,以提升决策的有用性。还应当建立有效的监督机制,确保合理的投资决策得到恰当及时的执行。从而提升公司的投资效率,进一步提高公司绩效。