我国上市公司目前存在持有超额现金的现象,上市公司为什么会持有这么多的超额现金。上市公司为什么大量持有超额现金以及持有超额现金会带来怎样的影响,如何更好地从企业的角度利用好现金,如何从宏观角度更好地加强对于现金的监管和管理。本文以泸州老窖作为案例进行探究。发现从泸州老窖的现状来看,只有代理理论可以解释超额现金持有的原因,并进一步从代理理论角度出发探究了背后的影响。超额现金持有的现状部分主要包含了现金持有现状纵向分析、同类企业现金持有横向比较,通过比较发现白酒企业较为普遍地存在超额现金持有现象,其中泸州老窖该现象较为突出。之后对于泸州老窖超额现金持有进行度量,对于泸州老窖是否存在超额现金,本文运用五种方法进行定量计量,判定泸州老窖的确存在持有超额现金的现象。超额现金持有的原因部分本文尝试先由传统理论出发解释超额现金持有的原因,发现代理理论可以部分诠释泸州老窖超额现金持有的动机,而泸州老窖的现状与传统的权衡理论、优序融资理论、融资约束相悖。泸州老窖账上现金收益低于融资成本和机会成本与传统的权衡理论相悖;账上现金充裕却选择外部融资与优序融资理论相悖;且泸州老窖并不存在融资约束,也没有出于融资约束持有超额现金的动机。那么从代理理论出发上市公司大量持有超额现金会带来怎样的影响,代理问题的主要表现有过度在职消费、过度投资等,通过对于泸州老窖的分析我们发现代理成本的提高可以从侧面反映出可能泸州老窖存在过度消费的情形,同时泸州老窖存在过度投资的情况,一方面体现在泸州老窖将超额现金投向于不利于主业发展甚至亏损的项目,另一方面体现在超额现金的收益甚至不能覆盖成本也远低于其机会成本。最后从微观角度对于企业如何利用超额现金提出了建议,从宏观角度对于如何监督超额现金的使用提出了建议。