股价崩盘风险是指没有明显征兆的情形下,公司股价短时间内大幅下跌的现象。改革开放以来,我国经济快速增长,股票市场自1990年成立以来也在持续不断发展。但由于我国股票市场成立较晚,各种机制尚不完善,抗风险能力较弱,使得股价的暴跌现象频频发生。股价崩盘事件不仅打击了市场投资者的信心、损害了股东利益、影响了资本市场的秩序甚至会危害到整个金融系统的安全。因此有关股价崩盘影响因素的研究,受到了政策制定者和学者们的密切关注。但关注焦点主要在公司的内部治理和外部制度上,而将高管的个人特征与股价崩盘风险联系起来的研究尚不多见,对于高管的海归特征与股价崩盘的研究更是少之又少。基于此本文从高管的特殊背景——海归经历切入,探究其对公司股价崩盘的影响。根据“高阶梯队理论”,在企业的经营过程中,很多战略决策并没有固定的程序,面临的选择也并不是唯一,这些决定的背后依赖的是管理者的判断。管理者背景特征在企业的战略决策中会发挥重要作用,并将影响企业的产出和绩效。海归背景作为公司高管的一个重要特征,是人力资本的一种表现形式。相较于本土高管,海归高管拥有更好的教育背景和社会资源,比如开阔的国际视野、先进的专业知识、专业的管理技能和广泛的海外资源等,因此我们认为海归高管在投资决策方面更加具有远见,可以抑制公司的过度投资;且海归高管在发达国家或地区中接受过良好教育或经历过管理实践,其思维方式和管理理念更具国际化和市场化特征,对法律制度的理解和认识相较本土人才而言更为深刻,会使得其管理的公司的信息质量得以提高。基于此本文预期海归高管可以通过抑制过度投资和提高信息质量来降股价崩盘风险。文章首先回顾了海归高管经济后果和股价崩盘影响因素的相关文献并梳理了相关理论,在此基础上提出了研究假设。根据研究假设,以我国2009-2017年沪深A股的2606家公司样本为研究对象,实证分析了海归高管与股价崩盘风险之间的关系。结果发现:海归高管(无论是CEO还是非CEO)管理的公司股价崩盘风险显著降低;海归高管对公司股价崩盘的降低作用在民营企业、分析师关注较少以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显;机制分析表明海归高管通过抑制公司过度投资以及提高公司的信息质量来降低公司股价崩盘风险。本文将公司高管的海归经历与资本市场的股价崩盘联系起来,丰富了有关股价崩盘影响因素的研究并提供了新的视角,同时也拓展了海归高管经济后果的研究范畴。研究结论对于实施海归人才的引进政策、防范股价崩盘风险、促进资本市场健康发展具有较强的参考意义。