4近年来，作为实体经济载体的实体企业，在向社会提供非金融产品和服务同时，也开始涉足金融领域，投资金融资产。实体企业为何将大量资本投入到金融资产之中，不同性质企业在配置金融资产时的动机有何差异。本文从实体企业金融化的影响因素出发，归纳实体企业配置金融资产的三项动机，分别为预防性动机、替代动机和风险规避动机。使用2007-2018年A股实体企业的相关财务数据，通过面板固定效应回归，考察影响实体企业金融化的动机，并在此基础上，考察不同所有制、处于不同行业和不同规模的企业在金融化动机上的异质性。研究发现：实体企业配置金融资产主要是为了预防融资约束、替代经营性资产追逐更高利润和规避经营性风险；国有企业金融化主要受预防性动机和风险规避动机影响，非国有企业金融化主要受预防性和替代动机影响；制造业企业金融化受长期经营风险的影响更显著，同时非制造业企业金融化受到预防性和替代动机的影响更大或更为显著；大规模企业金融化程度受替代动机影响更显著。并且不同样本企业杠杆率、资产质量、成长性及流动性等对金融化程度的影响也存在显著差异。