随着我国债券市场的快速发展,债券作为一种直接融资方式,其作用越来越重要。目前,我国债市规模的存量相当于股票市场的五倍之多。在全球经济不景气和我国经济进入"新常态"的宏观背景下,我国债券市场中的"刚性兑付"神话被打破,多起债券违约事件相继爆出,违约主体多样,涉及所有债券品种,违约金额规模庞大,引起了经济领域的广泛关注和部分投资者的恐慌。债券发生实质性违约给投资者带来巨大损失,对债券违约的财务预警体系展开研究,意义重大。本文将债券违约作为财务危机的一种表现,从投资者的角度对债券违约企业的经营状况和财务状况进行剖析,发现其问题,总结其违约特征,构建一套财务预警体系,从而为投资者有效防范债券违约风险提供参考。本文在对我国债券市场发展及债券市场违约现状进行归纳的基础上,选取了7家典型违约企业作为案例研究的对象,从行业、公司战略、会计、财务、公司治理、外部评级意见等角度对债券违约企业的违约特征进行归纳对比分析;在此基础上,构建了一套财务预警体系,并选取了一家违约企业进行了验证,结果表示预警体系有效。最后,本文提出了相关政策建议。本文以哈佛分析框架为基础对债券违约企业的违约特征进行分析,得出了以下结论:第一,债券违约具有一定的阶段性、过程性,违约企业的经营状况是不断恶化的过程,因此在违约前会存在一定的财务轨迹。第二,债券违约企业在违约前表现的具体特征有:(1)宏观经济下行;(2)企业所处行业产能过剩且顺经济周期;(3)企业多采取扩张型或多元化发展战略;(4)企业信息披露不及时,会计质量存疑;(5)财务报告审计意见为非标准审计意见;(6)企业Z-score值处于破产区间;(7)财务指标逐年恶化,同行业均值相比也比较逊色,权益总额减少,现金流入不敷出;(8)企业公司治理结构混乱,大股东剥离行为、股权之争、高管变动影响企业经营;(9)外部评级意见逐渐下调。第三,债券违约现象具有规律性、可预测性,能够建立一套财务预警体系。