公司的盈余管理问题一直是学术界与实务界关注的焦点,美国安然、我国银广厦等一系列财务舞弊行为给我们的投资者造成了严重的危害,也给我国证券市场的健康发展带来严重影响。越来越多的学者从不同的角度全面深入的研究公司盈余管理产生的原因及影响因素,力求能够对公司的盈余管理行为进行防范与约束。近年来,机构投资者在我国取得了长足发展,随着规模的不断壮大,已经成为我国资本市场上的一支强有力的投资力量,它对上市公司的影响作用也越来越大,得到了学者们的广泛关注。然而,目前关于机构投资者对公司盈余管理影响的研究还不够充分。因此,本文旨在进一步研究机构投资者对上市公司盈余管理的影响,基于目前已有的研究,在对国内外相关文献梳理的基础上,以我国现在的具体国情为背景和相关数据做依据,用实证研究的方法研究我国机构投资者(主要是基金类机构投资者)与上市公司盈余管理的关系,并得出结论,以此为我国机构投资者的发展以及公司盈余管理问题的改善提出建议。一、研究目的近年来,我国的资本市场日趋成熟,机构投资者也随之有了快速的发展,并凭借其雄厚的资金实力与专业的投资能力,从一般投资者中脱颖而出,成为资本市场上一支强有力的投资力量。尤其是基金投资者,作为机构投资者的主力军,发展十分迅速,规模不断壮大,更是进一步增强了我国机构投资者的力量。基金作为上市公司的投资者,随着其自身力量的增强,对上市公司的影响力也逐渐增大,他们为了确保自己的投资决策是正确的,就会要求上市公司披露的作为他们投资依据的财务信息是真实可靠的,这就促使基金投资者对上市公司的盈余管理施加影响,目前已有一些学者对这个问题进行了探讨。然而,现有的文献都是将视角锁定在应计盈余管理的研究上,而实际上,上市公司并不仅仅依赖于操纵应计利润进行盈余管理,为了使财务报表中的信息看上去更加“完美”并且不会被轻易发现,上市公司越来越青睐于采用真实的活动来实施盈余管理,即真实盈余管理,再加上随着会计准则与制度的不断完善,上市公司进行应计盈余管理的空间也越来越小,他们越来越多的开始转向真实盈余管理,而且真实盈余管理具有较强的隐蔽性,尤其需要利益相关者加以关注。因此,本文有必要将视角定位于真实盈余管理,通过研究机构投资者与上市公司真实盈余管理的关系,发现机构投资者在影响上市公司真实盈余管理中的作用。与此同时,为了研究的全面性,本文还研究了上市公司中的公司治理对二者关系的调节作用,使本文的研究在前人理论的基础上更加的全面系统,从而为我国机构投资者的进一步发展及上市公司盈余管理的改善提出建议。二、研究内容本文共分为五章。第一章,绪论。介绍本文的研究背景、研究意义、研究的思路框架及本文的创新点。第二章,文献综述。首先对机构投资者和盈余管理的概念做了梳理与界定,然后对本文所涉及的相关理论进行了阐述,接着对二者相关关系的研究进行了梳理,最后进行了述评并提出了本文的研究视角。第三章,研究设计。首先提出研究构想,然后进行了样本的选择与筛选,随后提出本文的研究假设,构建研究模型,最后根据模型对相关的变量进行了设计。第四章,实证分析。本文主要对变量及相关模型做了描述性统计分析、相关性分析及回归分析,得出实证结果。第五章,研究结论和建议。根据回归结果得出本文结论,进而提出相关建议,最后对本文研究的不足之处进行了说明,并提出了未来的研究展望。本文旨在对我国机构投资者与上市公司真实盈余管理之间的关系进行研究。被解释变量为上市公司的真实盈余管理,解释变量为基金投资者的持股比例、持股家数；同时考虑到不同环境条件会影响机构投资者与公司真实盈余管理的关系,引入了公司治理调节变量,结合我国上市公司的特点选取其中影响较大的大股东持股比例、管理层持股比例及独立董事比例作为本文的调节变量；为了避免其他因素对实证结果准确性的影响,选取能够影响公司真实盈余管理的公司规模、资产负债率、现金资产比和总资产收益率作为控制变量。本文的核心假设为：基金投资者持股比例与上市公司真实盈余管理负相关；基金投资者家数与上市公司真实盈余管理负相关。为了对核心假设进行深入研究,引入了大股东持股比例、管理层持股比例及独立董事比例三个调节变量,提出了以下假设：大股东的持股比例会对基金投资者与公司真实盈余管理之间的关系起负向调节作用；管理层持股比例的调节作用与大股东持股比例的调节作用相同,即对基金投资者与公司真实盈余管理之间的关系起负向调节作用；独立董事比例会对基金投资者与公司真实盈余管理之间的关系起正向调节作用。并运用线性回归模型对本文的假设进行了验证。经过实证分析,本文的两个核心假设与实证结果相符,得到了验证,即基金投资者能够有效抑制上市公司的真实盈余管理行为。在调节变量的调节作用上,实证结果与之前的假设有些出入,主要是体现在独立董事的调节作用上,实证结果显示,独立董事并没有起到它应有的监督作用,这可能与独立董事目前在我国公司中的独立性有关。三、本文的创新点本文的研究主要有三个创新点,具体如下：第一,研究视角的创新。’关于我国机构投资者与上市公司盈余管理之间关系的研究,现有的文献都是将视角锁定在应计盈余管理上,要想全面的研究我国上市公司中盈余管理的问题,很有必要对公司的真实盈余管理进行深入研究。但目前的文献针对真实盈余管理的研究较少,尤其是具体到它与我国机构投资者之间关系的研究,几乎还没有涉及。所以,本文在对盈余管理进行研究时将视角定位于真实盈余管理。第二,研究对象更加细化有针对性。在机构投资者的研究上主要把研究对象锁定在基金类机构投资者上。关于机构投资者的研究,现有文献大多都没有关注机构投资者的异质性,将所有类型的机构投资者笼统起来作为研究对象,可事实上,不同类型的机构投资者是存在明显差异的。因此,本文认为有必要对机构投资者加以分类研究,从而使研究结果更加具有针对性。而在机构投资者中,基金投资者作为其主力军,所占比例最大,发展速度迅速,规模不断壮大,相比而言很有代表性,所以在机构投资者的研究上,本文将研究对象定位于基金类机构投资者。第三,研究内容更加全面。本文在研究基金类机构投资者对上市公司真实盈余管理的影响作用时,同时又考虑到不同的环境对二者之间关系的影响,所以本文将公司治理作为调节变量,并选取其中对本文研究影响较大的大股东持股比例、管理层持股比例及独立董事比例三个变量,研究我国上市公司中,不同公司治理结构的环境条件对基金投资者与公司真实盈余管理的调节作用,从而使研究更加全面,也更加符合我国的实际情况。