并购活动具有实物期权的一些特性，首先是并购决策的灵活性。在不确定性的市场环境下，并购公司可以视未来的市场情况，对投资、出售资产及资源配置做出灵活的选择性决策；其次是企业并购中的标的资产价格具有波动性。在企业并购中，由于并购环境的不确定性，使得未来的投资机会所带来的未来收益的增长情况也是不确定的，因此标的资产价格也具有一定的波动性；再次是风险与收益的不对称性，这和期权的特性是一致的；最后，从并购活动的整个过程看，灵活的期权存在于整个并购活动过程中，并且这些实物期权是具有价值的。　　正是因为并购的这些实物期权特性，所以可以运用期权定价理论来进行并购价值评估，并建立相应的价值评估模型。论文通过对传统价值评估理论及实物期权理论的系统论述说明了实物期权在不确定环境下企业价值评估中的适用性，论文结合企业并购的实物期权特征，采用GARCH(1,1)模型对Black-Scholes期权定价模型中的波动率参数进行预测，相比于以标的资产过去价格的方差作为定价公式的波动率参数，这种处理可以更为精确地对期权进行定价，从而更好地服务于企业的并购决策。