国有企业作为国家重大发展战略的践行者与区域发展的协调者,在我国国民经济中一直扮演着重要角色。然而,其“政企不分”、“运营效率低下”等现象也日益成为无法回避的问题。为了提升国有资产效率,释放其资本活力,国企改革从未停止步伐。从交还企业自主经营权,到健全企业法人制度,国企改革也在日益完善与发展。新一轮混合所有制改革同样以提升国有资本效率为目的,力图通过将非国有资本引入国有企业的办法,以改变国企治理机制,实现不同资本成分的取长补短与通力合作,从根本上解决国企效率低的现状。由于电信、军工等行业对于国家安全与社会稳定有着特殊意义,因此之前的混改大多发展在竞争性企业。而本次混改不仅将首批试点立于垄断性企业,并且中国联通首次打破垄断性企业引入外来资本不超过50%的红线,可见国家本次推行改革的魄力。本文首先分析了以往混改的动因、路径、效应,简单介绍了我国国企混改的特点以及影响成功的关键性因素。其次,在案例分析部分从非国有股东的角度出发,简单介绍了外部战略投资者的加入以及限制性股权激励这两种混改路径。中国联通的混合所有制改革,股权结构首先发生了变化,进而影响到企业外部的发展协同与内部治理机制。而其中,如何发挥民营资本参与治理的积极性,则是本次混改的重中之重。从股权结构的变化,转化为董事会结构的变化,是改变治理的关键环节。为了使非国有股东拥有话语权,中国联通的国有大股东通过让民营资本超额委派董事会成员的方式,给予了非国有股东决策权,保证了各方资本真正意义上权责利的统一,是非国有股东有意愿积极参与治理的基础。与此同时,经理人的市场化管理与限制性股权激励共同形成了长效的激励机制,有助于提高企业治理效率;而监督机制方面,其他专门委员会有助于加强对经营者的约束,然而监事会的独立性还有待加强,整体来看,目前的监督机制不利于保证决策科学性,尚需进一步完善。在本文最后,针对非国有股东权益保障的不足之处,给予了三方面的改进意见,包括建立合理的退出制度、加强独立董事独立性与加强信息披露制度,希望可以通过这三方面的改进,以达到对非国有股东权益保障更好的效果。