产业投资基金由国外的私募股权基金发展而来,是一种特殊的私募股权投资基金,区别于传统的私募股权基金,产业投资基金通常拥有政府、公共机构或国企投资背景,所募集的资金投向具有一定政策导向性,通常投资于国家政策扶持的产业,并参与被投资企业的经营管理,致力于推动被投资产业及被投资企业的快速发展。产业投资基金一般募集资金规模较大,存在着不可忽视的风险,但由于我国产业投资基金起步较晚,行业成熟度较低,相关政策尚不完善,相关投资经验较少,因此对产业投资基金风险控制方面的研究十分必要。X产业投资基金响应国家政策号召,拟投资于数字产业,致力于布局产业链发展,本文认为该类产业投资基金区别于传统投资于单一项目的产业投资基金,有利于带动地区产业或全生态产业链振兴,但目前国内对于该类产业投资基金风险研究较少,因此本文以此作为案例,对该产业投资基金风险进行研究。本文通过对X产业基金的基金管理方中正集团进行实地走访,详细了解了基金背景、运营现状与风险评估方式,从投资者及基金管理者角度对X产业投资基金面临的内外部风险进行识别,在现有研究基础之上,参考企业现有风险体系整理归纳出包含环境风险、政策风险、产业风险、项目市场风险、项目技术风险、投后管理风险等6个一级风险指标以及22个二级风险指标。通常项目主导的产业投资基金在进行风险评估时侧重于评估项目风险,而X产业投资基金特点为布局产业链整体发展,除项目风险外,基金所面临的产业风险等外部风险不容忽视,因此本文首次提出产业生态融合度的概念,加入这一风险评估指标用于衡量该产业投资基金所投资的产业能否有效形成某种产业生态圈或生态链,从而更好发挥协同效应,降低风险,实现投资价值。本文将层次分析法与灰色系统理论相结合,构建灰色多层次评估模型,并使用该模型对X产业投资基金面临的内外部整体风险进行评估,为避免专家打分等主观因素,将熵权法赋权的模糊综合评价模型应用于该基金风险评估的稳健性检验中。通过风险评估模型分析发现该产业投资基金风险较高,其中各一级风险指标中“项目市场风险”尤为突出,需要重点防控,稳健性检验结果基本可以证实该结论。基于评估结果本文认为中正集团作为基金的投资者兼管理者,在X产业投资基金投后风险管理中应同时加强外部风险管理与内部风险防控,积极同政府沟通,宏观把控产业布局,同时要加强绩效管理,有效防控内外部风险,促进X产业投资基金积极向好发展。