在我国国民经济中，国有经济是十分重要的主导力量，国家控股公司作为国有经济的主要组织形式在我国的经济发展过程中更是起着不容忽视的重要作用。但是我国国有企业效率低下也是过去几十年来普遍存在的问题，经过不懈努力，我国国有企业的改革取得了举世瞩目的成就，但是一些深层次的问题和矛盾依然没有得到有效的解决。企业可持续增长问题是一个长久不衰的世界性的话题，对于中国企业而言，也是一个具有强烈中国特色的问题。企业的可持续增长是一种成长过程，体现了企业内部资源的协调性以及与外部环境的适应性。对国家控股企业进行可持续增长能力的评价能够帮助其克服短期行为，提高国有企业经济效率，推动国有企业技术进步，进而完善国家控股机制。因此，研究国家控股企业的可持续增长能力，促进其可持续健康发展是本文的主要议题。本文在系统的回顾了相关文献的基础上，利用自由现金流量作为研究切入点，采用规范研究与实证研究相结合的方法，沿着“研究背景——理论与文献回顾——实证分析——实证结论”的路线，对“国家控股、自由现金流与企业可持续增长”这一选题进行深入而全面的研究，并得出了具有一定理论意义和实际应用意义的结论。本文运用2008-2010年沪市A股数据，根据实证模型研究国家控股、自由现金流与企业可持续增长率之间的关系，得出如下结论。首先，企业的自由现金流与可持续增长率呈正相关关系，也就是企业自由现金流量越大，可持续增长率越高。这是因为自由现金流量为企业提供了持续经营并且发展壮大的根本动力，它反映了企业超额地、持续地获取现金以及支付资本的使用利息后的持续生存能力。其次，对于国家控股企业，自由现金流量与可持续增长率的正相关关系更加显著。最后，国家控股企业的可持续增长率低于非国家控股企业。国家控股企业有着复杂的委托代理关系，因此造成其产权模糊，代理成本比较高昂，这是导致国家控股企业可持续增长率低下的一个制度根源。另外，政府官员不是职业经理人，没有足够的专业知识，经营管理能力不强，这也是国家控股企业可持续增长能力低的一个重要原因。本文不仅通过实证研究分析出了国家控股、自由现金流与企业可持续增长率之间的关系，而且验证出了我国国家控股公司效率、可持续增长率较非国家控股公司低下。这对今后的理论、实践研究及政策制定都是有一定意义的。