方大化工近年来受化工行业不景气的影响，经营业绩波动较大，迫于产业转型升级的压力，拟对长沙韶光、威科电子及成都创新达进行跨界并购重组来寻求新的利润突破点。方大化工于2016年8月及2016年12月前后分别两次向中国证监会上报资产重组方案，期间恰逢证监会出台新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》正式稿，最终方大化工以撤回相关申请文件方式宣告重组失败。
　　本文对方大化工两次并购重组方案进行分析，发现其交易结构上存在刻意规避借壳上市、并购标的企业存在估值偏高、上市公司控制权并购期间发生变更且不稳定、并购方案实施后的新控股股东在保持控股权稳定上的措施与合伙企业退出机制存在矛盾等一系列问题。
　　本文运用文献研究、案例分析、定量与定性相结合以及对比分析的研究方法，在现有的文献研究基础上结合相关理论，对方大化工前后两次并购重组交易方案中存在的问题进行了较为深入地探讨、分析和研究。根据分析，本文认为方大化工此次跨界重组以失败告终主要是以下四方面原因:
　　1.虽然并购重组方案的交易结构通过巧妙的收购方式与支付方式的设计，规避了借壳上市的相关规定，但根据最新出台的《上市公司重大资产重组管理办法》，本次交易实质上已经构成借壳上市;
　　2.并购重组过程中存在标的资产估值偏高、数次评估值增速较快、评估方法不合理问题，有较为明显的利益输送，侵害了中小股东权益，且业绩承诺补偿覆盖率较低;
　　3.公司控制权存在较大的不确定性，重组过程中发生控制权变更，新实控人和新控股股东因高杠杆融资控制权不足且存在失去控制权的风险，新控股股东的合伙企业性质将导致控制权再次变更;
　　4.新进控股股东以合伙企业方式出现，为适应新的监管规则承诺延长退出锁定期至60个月，但不能改变其最终存在二级市场退出机制问题，二者之间形成矛盾。
　　结合对方大化工跨界重组失败原因的全面研究分析，本文认为上市公司在进行并购重组时需要:(1)并购重组参与主体应对市场和法规都心怀敬畏，交易方案设计在合规的前提下要维护好中小投资者的利益;(2)股权收购方需要在充分认清自己的资金实力和还款能力的前提下，做出合理合规的资金安排，谨慎使用高杠杆融资;(3)公司控制权稳定是公司持续稳定经营的重要前提，实际控制人应当重视维持和巩固对上市公司控制权地位的稳定;(4)并购重组中提高资产注入质量，避免估值泡沫化、高溢价问题，避免出现利益输送、损害中小股东利益的情形;(5)并购重组中对各个可能存在风险的交易细节作出充分信息披露。
　　本文对方大化工两次并购重组方案的分析和结论，丰富了现有关于并购重组案例的研究，特别是对并购重组失败案例的研究，也为今后上市公司开展跨界重组提高成功率并顺利实施产业转型升级提供了有益借鉴和参考，具有一定的现实意义。