中国封闭式基金投资风格实证与研究

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目前证券投资基金业正处于蓬勃发展阶段,这使得投资者对证券投资基金的投资风格的了解更为迫切。了解基金的投资风格的主要目的在于投资者能够迅速地根据自己的投资偏好与判断选择购买合适的基金产品,提高投资效率与效益,因此对于证券投资基金的投资风格的研究日益受到人们的关注。 令人遗憾的是,我国的证券投资基金在其投资风格方面却往往语焉不详甚至在一定程度上对是一种对公众的误导。目前我国基金市场上许多基金存在投资风格模糊现象,甚至某些基金没有明确定位自己的投资风格。这就给广大投资者选择适合自身偏好和需要的基金品种带来了困难,而相同投资风格的基金之间的业绩评价也缺少了分析的基础。 基于上述的现实需要,为了探讨我国封闭式基金的投资风格的规律特点,本文采用基于收益的投资风格分析法,利用市场上相对比较成熟的中信风格指数为基准指数,以我国1997年对基金规范改造化后首批上市的十只封闭式的证券投资基金(开元、兴华、安信、裕阳、普惠、日益、泰和、景宏、汉盛、安泰)做为样本,通过多元逐步回归分析进行实证,探讨我国封闭式证券投资基金在2002年——2005年的投资风格的变化的规律与轨迹。 本文通过实证分析得出了三个结论:1.中国封闭式基金的投资风格比较雷同,羊群效应很明显;2.在2002年——2005年这段时间,我国封闭式基金的投资风格基本上是沿着“成长型+不清晰——价值型——价值型+平衡型——成长型+不清晰”的轨迹变化的,比较明显的表现出“钟摆型”的特点;3.在2002-2005年这段时间,中国的大部分基金的投资风格的特点是”不稳定+不清晰”,这说明我国的基金市场的形态还处于发展的阶段,大部分基金对于投资风格的确立还处于探索阶段。
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