随着市场竞争的日益激烈,创新已成为企业不断提升竞争力的力量来源,而研发投资活动是增强企业科技创新能力的重要一环。近年来,企业研发支出费用(R&D)投入不断加大,但不同企业之间研发投资水平仍存在较大差异。企业的投资决策与公司管理息息相关,现代企业两权分离的典型特征导致第一类代理问题应运而生,为了缓解代理矛盾,股权激励逐步成为一种新兴的潮流,然而很少有学者关注企业高管在股权激励方案设计中自利的机会主义行为。高管利用权力可以自定薪酬,是自利还是共赢?传统代理理论认为高管利用权力可以自定薪酬,是一种自利行为,主要因为现有研究仅仅谈论高管利用与薪酬之间的关系,而忽视了高管获得薪酬之后的投资行为。本文将管理者权力、股权激励以及研发投资强度三者纳入统一分析框架,从管理层动机这个隐性因素入手,深层次探究三者之间存在的关系,考察股权激励方式在公司治理中对研发行为的影响作用,丰富创新投资的现有研究。为了检验管理者权力、股权激励以及企业研发投资强度三者之间的关系,使用多元回归分析方法,选取2009-2016年沪深A股上市公司作为研究样本进行实证分析。研究发现:管理者权力正向影响股权激励水平,管理者权力越大,高管持股比例越高;对管理者进行股权激励最终能够提高企业创新投入积极性,从而加大研发投资强度;管理者权力对研发投资强度的路径分析,股权激励起到部分中介效应。管理者权力对研发投资强度之间关系部分通过实施股权激励实现。国有控股企业中,股权激励的中介效应不显著,股权激励未发挥作用。而非国有控股企业下,管理者权力能够提高高管持股水平,进而提升企业的研发投资强度。本文的研究不仅丰富相关领域的研究内容,扩大了研究范围,而且以新的视角探究影响企业研发投资行为的因素,对于缓解企业委托代理矛盾、完善公司治理及增强企业综合实力具有一定参考意义。针对以上研究结论,文章从内部治理机制和外部治理机制两方面提出对策建议:合理优化管理者权力,设计科学高效的薪酬契约,完善内外部监督机制。