经济全球化是现代社会政治、经济、文化快速发展的产物,股份制企业也随之成为了资本市场最主要的企业形式,其典型的特征之一就是两权分离---企业经营权与所有权的分离。两权分离促进了企业的快速发展,给企业股东和高管人员提供了时间和机会去投资和发展才能,同时也带来了新的问题,例如代理成本的出现、经营者与所有者之间的信息不对称等,二者也成为了企业价值提升过程中的主要障碍。股东权益最大化是股份制企业中股东所追求的目标,但大多数高管人员在企业的经营过程中会将自身价值的实现放在首位,更加注重追求自身利益。为了将企业股东和高管人员的利益追求尽可能的趋于一致,减少高管人员逆向选择和道德风险现象的发生,股权激励被开发了出来。股权激励制度使高管人员与股东的利益目标趋于一个共同的出发点,并且二者的利益一致程度会随着股权激励强度的不同而有所变化。我国作为世界第二大经济体,对外开放程度不断提高,经济的繁荣景象也体现了经济改革体制的成效。在这一时代和经济背景下,股权激励成为了学者们研究的焦点,而股权激励强度对企业价值的影响一直以来都是一个主要的研究点。本文拟验证股权激励强度对企业价值的影响---激励效应和防御效应共存,揭示股权激励强度与企业价值之间存在的非线性关系---即区间关系,并在各个影响区间内加入代理成本这一变量,验证代理成本在二者之间的中介效应,为企业内部制定股权激励计划时如何确定合适的股权激励强度提供一定的经验数据。本文进行实证研究的样本数据来源于国泰安数据库,选择了2014-2018年实施股权激励的沪深A股上市公司为研究对象,主要研究了股权激励强度、代理成本和企业价值三者之间的关系。在实证分析方面,进行了描述性统计分析、Person相关性检验、多重共线性检验、多元线性回归分析以及稳健型检验。研究结果发现,股权激励强度与企业价值之间的关系为“正N型”曲线关系。企业价值会随着股权激励强度的不断增加呈现先增后减再增加的现象,在此过程中,股权激励的两个效应—即激励效应和防御效应共同对企业价值发挥作用。并且在股权激励强度对企业价值作用不同的各个区间内,通过加入代理成本这一变量,证明了代理成本所起到的中介效应。在(0,22.97%]区间上,激励效应占主导地位,企业价值随着股权激励强度的增高而上升;在(22.97%,77.39%]区间上,防御效应占主导地位,企业价值随着股权激励强度的增高而降低;在(77.39%,100%)区间上,激励效应作用超过防御效应,企业价值又会上升。