改革开放20多年来,以M2/GDP比例不断上升为标志,我国广义货币的高速增长已经引起了广泛关注。中国的M2/GDP处于很高的水平,究竟是什么原因造成的?广义货币增长对一般价格水平的稳定性到底有什么影响?本文的研究围绕上述两个问题展开。　　文章首先（第一章）对中国宏观经济中的货币、经济增长以及价格现象进行了归纳和总结,发现我国宏观经济表现出以下特点:第一,高增长、低通胀;第二,投资是促进经济增长的主要推动因素,银行贷款是融资的主要渠道;第三,广义货币高速增长,M2/GDP不断上升。本文以上述“特征性”事实作为的经验基础,构建了以广义货币(M2)及金融指标(M2/GDP)为对象的理论模型。　　第二章的目的在于构建用于描述M2/GDP增长路径的微分方程,将余永定(2002)的模型进行一般化处理,通过分析一个包含简单金融结构的宏观经济均衡条件,得到了一个关于M2/GDP的微分方程,对M2/GDP的动态增长路径给出了更为明确的经济学解释。本章的研究表明,货币化因素、资本形成效率、融资结构和储蓄率是决定M2/GDP稳态水平的主要结构性因素。　　作为一种短期分析,第三章的首先使用一个劳动无限供给下的生产函数建立了关于中国经济的总供给曲线,然后通过使用“资本成本-价格机制”代替通常的“劳动工资-价格机制”,得到了中国的预期增广的菲利浦斯曲线。结合第二章得到的关于金融深化指标的微分方程,建立了一个由金融深化指标(M2/GDP)和预期通货膨胀率作为状态变量的微分系统。分析表明,从短期来看, M2/GDP比例的增长对通货膨胀并不产生影响,由M2/GDP和通货膨胀率构成的微分系统基本上是一个稳定的经济系统。可以认为,一些结构性因素不发生重大变化的条件下,M2/GDP比例的增长并不会对价格的稳定性构成威胁。　　为研究广义货币增长与一般价格水平的决定之间的长期关系,本文尝试引入一种新的价格决定理论——价格决定的财政理论,第四章对其进行了较为全面的介绍。财政论认为,从本质上来讲,货币和其他名义政府债务都是私人部门持有的对政府债权,无发行准备的纸币和政府债券的价值不是源于它的流通性,而是在于它是以实际政府资源为准备。均衡价格水平必须调整到使实际政府负债等于预期政府盈余的现值。因此在政府收入给定的情况下,价格水平由实际债券余额决定,是财政冲击而不是货币冲击引起价格水平的波动。第五章运用价格决定财政理论代替一般的货币数量论分析了M2/GDP增长对价格稳定性的影响。分析指出,由于我国以国有银行为主体的金融结构缺乏关于金融风险的分担机制,金融风险不能在居民、银行、企业和政府之间合理分担,导致有银行不良资产引起的金融风险不断向中央政府集中;另一方面,存在着政府对居民存款的隐含担保机制,使得广义货币具有“准政府债券性质”。因此,当不良资产积累的金融风险威胁到金融安全时,政府必须承担“准政府债券”的部分兑付责任,发行无盈余准备的政府债务,最终形成了潜在的通货膨胀压力,而这种通货膨胀压力因为目前的地方-中央财政金融格局进一步强化。总之,如果M2/GDP的增长意味着未来政府负债的不断积累,那么广义货币的增长就将切实威胁到一般价格水平的稳定性。