自2008年金融危机以来,有关宏观经济周期波动对微观企业的影响研究越来越受重视。当前的经济周期理论正在向两个方面延伸,一个是强调金融约束和金融摩擦的作用,另一个是研究微观企业的投融资行为。当前,结合中国国情来分析经济周期波动对企业外部融资行为的传导渠道的深层研究还非常少。在此背景下,进一步挖掘经济周期波动对企业外部融资的影响效果和机制,具有重要意义。基于前人的研究,本文选取我国2003年第一季度至2018年第三季度的季度数据,以A股上市企业为研究样本,建立面板数据的时间、个体双固定效应模型,选取债权融资、股权融资、金融负债、经营负债、流动负债和非流动负债作为被解释变量,来实证检验中国宏观经济周期如何通过托宾Q、现金流和可抵押资产来影响企业的外部融资。结果发现,企业债权融资是顺周期性的,股权融资是逆周期性的。当经济逐步扩张时,托宾Q和可抵押资产对债权融资的正向作用会加强,现金流对债权融资的负向作用会减弱;托宾Q和可抵押资产对股权融资的正向作用会减弱,现金流对股权融资的负向作用会加强;托宾Q、可抵押资产对金融负债和经营负债的正向作用会加强;现金流对金融负债的负向影响会减弱,对经营负债的正向影响也会减弱;托宾Q、可抵押资产对流动负债和非流动负债的正向影响会加强,现金流对流动负债和非流动负债的负向影响会减弱。此外,不同所属行业、不同所属产权的企业,其外部融资的周期性行为也会不同。最后,根据实证研究结论,本文分别从政府、企业和金融机构三个角度出发,提出了相关建议。