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上个世纪90年代以来,由于金融自由化、一体化程度不断加深,国际资本流动规模和波动幅度均呈现出日益扩大的现象,尤其对新兴经济体来说,这种现象更为突出。在这20多年间流入新兴经济体的国际资本先后经历了两个轮回。第一轮开始于90年代初期,由于新兴市场资本监管的放松与资本账户的开放,国际资本流入新兴经济体呈现繁荣局面,直到1997年东南亚金融危机全面爆发,资本大规模流入这一现象得以中止,甚至还出现了资本外逃的现象。第二轮起始于21世纪初,新兴经济体由于经济增长速度明显高于发达经济体,因此吸引了大量的资金涌入,众多投资者借此机会获得丰厚的回报。新兴经济体经历的这一次国际资本流动浪潮,终止于2007年美国次贷危机的爆发,次贷危机使得2008年至2009年资本流入规模急剧减少。进入2010年之后,新兴经济体资本流动变得更加频繁,给一国金融系统的稳定性带来了严重的冲击,甚至影响了一国经济的可持续发展。因此,国际资本流动引起了许多学者的重点关注,成为他们研究的焦点问题。然而有学者发现,资本流动突停、外逃、激增等异常状态不仅表现在危机发生前期的国外资本大规模流入和流入之后的突然撤出,还表现在资本外逃和回流,每一种异常状态都可能促使金融动荡的传播和扩大。而以往的研究多数仅局限于突停,对于其他情况研究不够深入。因此,本文从激增、突停、回流以及外逃四种资本异常状态着手,对直接投资、证券投资以及其他投资三种不同类型的资本流动问题进行深入分析,在借鉴国内外学者对国际资本激增以及突停研究的基础上,选取1988年至2013年93个新兴经济体数据为样本,对资本流动异常现象的影响因素进行分析,结果发现,国内经济环境对资本外逃和资本回流影响较大,资本激增和资本突停对国际经济环境的反应更为敏感;证券资本流动异常更多是受国际因素影响,而FDI流动异常更多是受国内外经济基本面因素变化的影响;国内经济增长率是最主要的国内影响因素,全球流动性是最主要的国际因素。本文最后结合典型事实、理论和实证分析,提出了针对性的政策建议,以更好地防范资本流动异常对新兴经济体金融系统稳定性的冲击。