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随着经济的发展和市场竞争的加剧,企业营运资金的管理效率问题已经越来越引起人们的关注。传统营运资金管理注重公司内部忽视供应链协作,注重资金管理忽视业务创新,注重静态比率忽视动态变化,注重单项资产管理忽视整体资金变动,注重财务因素忽视治理机制等问题越来越成为营运资金管理上的桎梏。近年来,受金融危机的影响,世界经济呈现下滑的态势,更是加剧了公司资金的短缺,引发供应链上企业间资金的争夺,下游客户对上游供应商的资金压榨愈演愈烈,成为国内外的普遍问题。进入21世纪,实务界中关于如何将供应链管理(SCM)、分销渠道管理(DCM)和客户关系管理(CRM)等理论引入营运资金管理进行着初步的实践和探索.已经走在了营运资金管理理论的前面,实践对营运资金管理理论的创新提出了迫切的要求。在这一大背景下,营运资金管理理论的研究一改自20世纪80年代以来的停滞状态,期刊上相关研究的论文数量急剧上升,已经在营运资金的概念拓展、营运资金的管理视角、营运资金的影响因素、营运资金的绩效评价等方面取得了一定的研究成果。但是,在对相关理论的进一步深化和开展实证研究等方面却稍显滞后。现有的实证研究多偏重于问卷调查的方式,难以同企业的会计财务数据直接相对接,不能不说是个遗憾。本文正是试图在这一方面做一点有益的探索,基于供应链的视角,探讨供应链企业间的交易类型与制衡机制对企业营运资金管理效率产生影响的作用机理,并运用营运资金绩效评价在引入渠道管理理论后取得的成果,以经营性营运资金的周转为落脚点,对理论分析假设进行了实证研究,得到了一些具有创新性的研究结论,对完善营运资金管理的理论和实践有一定理论和现实意义。文章以文献研究为基础,运用理论分析、模型构建和实证研究相结合的方法,将企业间的买卖交易嵌入到价值链视角进行研究。在文献述评中,本文首先对营运资金管理中取得的最新变化和进展进行了分类梳理和评价,为本文后面的理论分析以及实证检验部分的变量选取和模型设定打下基础。本文的理论分析由两部分构成。第一部分着重探究“供应链合作收益影响因素是如何通过营运活动这一路径实现合作收益的”,从而将供应链交易与营运资金管理效率这一命题相连接。本部分首先从供应链合作的目的入手,通过建立供应链合作交易模型来求解影响供应链合作收益的关键因素,并进一步分析这些关键因素对营运资金管理效率的促进性影响。论文构建了基于供应链合作基础的订货模型,并例证其是如何促进存货管理效率提高的。诚然,供应链冲突和非稳定性是无法回避的问题,这一问题侵蚀着供应链合作的基础,进而影响着营运资金的管理效率。因此,论文的第二部分着重讨论“供应链交易中的权力配置及其制衡问题”,只有对权力进行有效制衡,才能实现供应链企业合作下的效率提升。本部分首先明确资源基础是供应链权力配置的根本,并结合供应链交易中不同的权力来源,将由同一集团控制下的交易定义为“内部关联化交易”;将依赖市场结构权力的交易定义为“外部市场化交易”。然后,就两种不同类型的供应链交易分别探讨其权力的制衡机制,分析制衡是如何通过“合作收益影响因素”进而影响营运资金周转效率的。理论分析部分为后面的实证研究打下基础。本文的实证研究也包括两部分,分别以理论分析所划分的两种供应链交易类型为研究对象,着重量化分析。第一部分关注“内部关联化交易”,以2002年出台的大股东实质“回避关联交易表决制度”为制度背景,以近十年来我国经济发展过程中的波动为经济背景,分别研究经济上行(2001-2004年)和下行(2008-2011年)年份经营性关联交易对经营性营运资金周转天数的影响,以及制衡机制的效应。研究发现:在经济上行年份,大股东存在利用经营性关联交易占用上市公司营运资金的现象,但制衡机制(尤其是股权制衡机制)对经营效率有良性促进作用。在经济下行年份,大股东对上市公司的利益侵占不明显,个别年份甚至得到大股东利用经营性关联交易对上市公司进行营运资金输送的结果。应该说,这一部分的研究结论,是从营运资金管理效率的视角,对大股东与中小股东间的代理问题作了进一步的诠释。论文还进一步就经营性关联销售的稳定性是否具有渠道传输效果,即是否促进了生产和采购渠道营运资金的管理效率进行了实证研究,虽然得到个别年份有传输效果的结果,但总体效果并不明显,说明经营性关联交易的效率促进作用十分有限。第二部分关注“外部市场化交易”,以2008-2011年间沪深两市A股制造业上市公司作为研究对象,剔除了经营性关联交易超过5%的样本,以突出前五大客户的市场化交易性质。研究发现:前五大客户的交易占比越高,上市公司营运资金的周转效率越差。而且,交易的稳定性并不能改变和制约制造业中供应链交易的下游强势地位。但是,关系的对称性却有很好的制衡效果。在进一步对分渠道营运资金管理效率的研究中发现,关系对称性的制衡效果具有在渠道间传递的正向效果。最后,本文得出以下主要结论:(1)供应链交易和制衡机制是如何影响营运资金管理绩效的机理分析;(2)大股东对上市公司营运资金的“侵占”和“输送”受经济环境变化影响显著:(3)制衡机制(尤其是股权制衡)有助于控制大股东以“利益浸占”为目的的经营性关联交易,提高营运资金管理效率:(4)我国供应链企业间的市场交易呈现下游绝对强势的特征,但上下游企业间稳定的对称依赖关系有助于缓解弱关系下的价值剥夺行为,提高营运资金管理效率,