【摘 要】
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2006年的股权分置改革从根本上解决了我国不成熟市场中流通股与非流通股分离的问题,但伴随着股票全流通的实现,产生的问题和困难也与日俱增。非流通股的上市转让增加了大股东
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2006年的股权分置改革从根本上解决了我国不成熟市场中流通股与非流通股分离的问题,但伴随着股票全流通的实现,产生的问题和困难也与日俱增。非流通股的上市转让增加了大股东的获利途径,具有信息优势的大股东可以在股价高估时减持,获取二级市场的收益。获利途径的增加,导致上市公司大股东倾向于在流通市场上进行减持套现。大股东的连续性减持、清仓式减持以及大额减持,给市场传递了严重的负面情绪,这在一定程度上阻碍我国股市正常有序的发展。今年年初,金字火腿蹭网红带货的热度,股价接连出现三个涨停,结合去年人造肉事件,以及上市之后的减持事件。分析金字火腿大股东减持的原因后,本文发现火腿业务增长乏力是金字火腿大股东减持的最大可能原因。大股东觉察到火腿行业市场前景有限,故产生套现离场的想法。金字火腿的大股东在减持时为了获得最大利益,实施了三方面操作:一是进行利益输送,“掏空”上市公司;二是通过并购活动,进行市值管理;三是炒作热点题材,推高股价。现有文献认为,财务业绩不佳、股价高估、股权过于集中和大股东“掏空”离场等多种原因共同造成大股东减持。本文通过案例分析,发现金字火腿减持是以财务业绩不佳为核心原因,其他原因由核心原因衍生而来。另外学者们认为,大股东减持后会给市场带来负面的影响以及给上市公司的经营发展带来干扰。本文通过事件研究法,发现金字火腿大股东的两次减持行为并没有给二级市场带来负面影响。通过财务数据的对比,发现金字火腿大股东在2019年两次减持后,营业收入、利润总额、每股收益以及资产收益率相比2018年都有明显的提高,说明大股东的减持并不一定给金字火腿的经营发展带来干扰。
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