90年代以来,伴随着外商投资领域的扩大,国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。其中,BOT(Built-Operate-Transfer)投资方式一度成为热点。我国近年来已在一些地方尝试或正在积极酝酿BOT这一投融资方式,以求更有效地解决经济快速发展与基础设施建设相对滞后之间的矛盾而导致的“瓶颈”问题。西部大开发是近几年全国乃至全世界关注的热点,然而大开发首先遇到的就是资金不足问题。因此,在大规模建设中推行BOT方式,吸引国内外资金,进一步开拓大开发资金来源具有重大的现实意义。在我所看到的关于BOT项目融资的文章中,大多论述了在BOT中出现的完工风险,运营风险,金融风险,市场风险,国家风险等风险,却很少有提及经营者的道德风险问题。而当前在我国项目融资及管理过程中,存在着一定的违法舞弊行为,并造成了严重的人员伤亡及财产损失。究其原因,尽管存在体制上的弊端,但主要还在于项目融资过程中缺乏对经营者有效的激励和约束机制。本文准备从道德风险的角度分析BOT项目融资,从而得到一些结论。首先简单介绍了与模型相关的一些BOT项目融资的基本理论。在此之后建立简单的公司融资的两方博弈模型,讨论公司净值,信誉和能力,已存在债务,抵押对公司融资能力的影响。接着,以两方博弈模型为基础,将它的理论思想和建模思想运用到BOT项目融资中去,通过对项目融资中项目所有者、项目经营者和投资者三方博弈的分析,来研究存在道德风险的情况下的最优激励契约。得出在充分激励下经营者的投入必须大于一个门槛值,并进一步讨论了风险厌恶对这个门槛值的影响以及模型在不对称信息下的情况。最后讨论了在不对称信息下优的经营者的标识问题。