可转债是一种具有股票和债券双重性质的混合金融衍生品,这种复杂性一方面使得它具有良好的收益特征,另一方面也使得它面临较大且难以估计的风险。要想准确地把握和有效地管理可转债市场的风险,不仅需要对可转债市场的风险进行准确地度量,更需要理解股票市场风险和可转债市场风险的联动关系。这也是本文的两个主要研究内容。文章聚焦于可转债的市场风险,首先从经验和理论上探讨了可转债的风险因素以及和股票市场的联系。接着利用实证分析的方法,选取光大可转债的交易数据作为样本,用描述统计方法、正态性检验方法和非对称的GARCH模型,对可转债的风险特征做了刻画。然后,通过GARCH-VaR和GARCH-CVaR方法,对可转债的风险进行了度量,并对风险度量方法做了对比和评价。文章为了探究可转债与股票市场的溢出关系,首先用一般线性回归的方法确定了这种影响的存在。然后用Granger因果关系检验,检验可转债市场和股票市场是否存在波动溢出效应。由于收益率比波动率更易观察和理解,接着文章通过建立可转债收益率和股票收益率的向量自回归模型(VAR),来检验并分析收益率溢出效应。为了进一步探究溢出的具体路径,文章还用到了脉冲响应函数和方差分解的方法。研究结果发现,可转债的收益率存在尖峰厚尾和波动聚集的特征,而且发现GED分布可以对这种尖峰厚尾特征进行比较准确的描述。另外,可转债市场也不存在杠杆效应。和VaR方法相比,CVaR方法对可转债尾部风险的刻画更准确,而且CVaR方法对置信水平的敏感度更低。在溢出效应方面,存在股票市场向可转债市场的单向波动溢出和收益率溢出现象。文章认为,GED分布下的CVaR方法可能是较优的可转债风险度量方法。出现单向溢出的原因可能是,可转债市场规模小,机制不健全。这影响了可转债市场的信息解读、消化和吸收的能力,导致从可转债市场向股票市场的信息传递受到阻碍。