论文部分内容阅读
资产证券化业务从其产生起,就一直在金融市场中担任着举足轻重的角色。而中国的资产证券化业务在2008年受到美国金融危机的影响而全面停滞后,已于2012年得到重启,并于近些年得到快速发展,业务涉及的领域也逐渐扩大。本文以中国首单精准扶贫资产证券化项目为研究对象,以静态现金流折现模型、静态利差模型和期权调整利差模型三种模型对“国金-阆中天然气资产支持专项计划”(下称“阆中天然气项目”)进行了分析,旨在分析项目设计的基础上对该项目的定价进行研究,通过分析理论定价结果与实际价格的差异,探究最适合精准扶贫资产证券化项目的定价模型。在资产证券化快速发展和国家脱贫攻坚战略实施的大背景下,本文对精准扶贫资产证券化进行研究,有利于加快推进资产证券化业务与国家脱贫攻坚战略的结合,为精准扶贫资产证券化项目的发展提供参考,对于券商资管等金融机构的转型以及如何更好履行社会责任都具有重要借鉴意义。文章回顾了中国的资产证券化业务的发展,并对扶贫相关资产证券化业务做出了详细的介绍,对资产证券化定价理论与模型等进行介绍。在介绍阆中天然气项目包括项目要素、基础资产情况、增信措施、相关主体概况及项目特点与代表性等要素的基础之上,本文构建了阆中天然气项目的定价模型。在定价模型构建与分析之中,首先对阆中天然气项目的现金流进行了预测,包括(1)以项目基础资产为基础的,直接预测的现金流;(2)以专业评级报告中现金流覆盖率情况为基础的,间接预测的现金流。其次,依据项目发行实际情况构建了符合本文研究对象实际情况的静态现金流折现模型、静态利差模型、期权调整利差模型三个模型,并利用三种模型进行了理论定价分析,分析三种模型的局限性和对该项目的适用性。通过对阆中天然气项目定价情况进行研究分析,本文得出的主要结论是以下几点:第一,期权调整利差模型更适用于精准扶贫资产证券化业务;第二,总结了扶贫类资产证券化项目的认定要素;第三,优质基础资产是精准扶贫资产证券化项目成功发行的重要因素;第四,阆中天然气项目的成功发行对社会资本的投向、资产证券化业务的发展及金融机构的转型都具有重要借鉴意义。针对结论本文提出以下几点建议:第一,要继续加强业务的跨界合作;第二,深入挖掘金融扶贫连接点;第三,选择优质基础资产;第四,要加强市场环境的研究。